對6隻基金2011年套利機會情況建立模型進行統計。

　　1、模型假設條件

　　（1）價格假設：假設每次二級市場套利交易的成交價均為子基金的當日收盤價，基金申購贖回的交易價均為當日凈值。

　　（2）成交假設：假設套利者每日可以在二級市場按當日二級市場成交量等比例進行場內交易（成交比例為0.1意味著如果當日二級市場的子基金成交量為100萬手，則套利者當日成交量為10萬手），且套利者可以在一級市場自由進行基金申購、贖回。為避免套利交易操作影響到市場價格（成交比例超過30%），進而導致溢價率發生改變，本文中分別對成交比例為0.1、0.05、0.01的三種情況進行了模擬計算。

　　（3）完全配對假設：套利者能按配對比例購買子基金並完成配對。

　　（4）即時對衝假設：假設進行套利交易時，無申購贖回、拆分配對、場內買賣、資金劃撥等流程的時間跨度，當日即可完成二級市場買賣與一級市場申購贖回的對衝交易，從而規避溢價波動風險。

　　2、套利機會的界定

　　按照前述假設，根據市場上分級基金申購費率結構情況，以持有現金為50萬元、100萬元、200萬元、500萬元、1000萬元五種情況，分別計算分級基金單日溢價率。當溢價率高於溢價套利成本時，視為一次溢價套利機會；當折價率高於折價套利成本時，視為一次折價套利機會。計算每次收益及套利交易年化收益率。

　　3、數據結果

　　根據統計結果我們發現，2011年6隻基金均存在較多套利機會。

　　以上統計數據顯示：

　　1、該基金存在較多套利機會。以成交比例為0.1為例，在5種持有現金的條件下，該基金平均溢價套利天數為12.4天，折價套利天數為27天，合計平均總套利天數為39.4天，在244個交易日中佔比為15.74%；

　　2、基金的年化套利收益率與套利者參與套利的現金成分段的線性關係，從而導致每只基金存在最優套利交易額。分段的節點出現在50萬元、100萬元、200萬元、500萬元，出現的原因是該基金申購費率發生了改變。對於指數分級基金A而言，最優的套利交易金額為100萬元時，收益率最大為13.57%；(表圖3)

　　3、根據6隻基金套利機會計算結果，在成交比例為0.1的條件下，持有現金為50萬元的平均年化套利收益為12.35%，100萬元的平均收益為13.02%，200萬元的平均收益為12.70%，500萬元的平均收益為12.39%，1000萬元的平均收益為9.41%，整體平均年化收益率為11.97%。而在成交比例為0.05的條件下，6隻基金産品整體平均年化收益率也可以達到8.53%，具有較好的業績表現。從單只基金錶現看，在成交比例為0.1的條件下，6隻基金中最高年化套利收益率為17.29%，最低為4.08%。