央行宣佈，從2月24日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這也是央行自去年12月5日起下調存款準備金率0.5個百分點以來，3個月內第二次下調存款準備金率。華泰聯合證券今日發表了研究報告，報告稱，預計貨幣將鬆動，但鬆動力度不會太大。

　　報告指出，這一調整為銀行體系一次性提供了約4000億的流動性，一定程度上提高貨幣乘數，體現了政策“預調、微調”精神，是一個積極信號。預調主要體現在時機的選擇，因為2月份CPI由於春節錯位的原因肯定會回落到4以下，這樣提前降準就説明是在“預調”，否則就不合符“預調”的精髓。另外“微調”的意圖也有所體現，在發佈降準之前，央行首次甚至是有點突然地公開了月度的社會融資數據，表明1月社會融資大幅下降，約為9500億，同比少了近一半：8000億，這説明是在形勢相當嚴峻的形勢下的調整，而不應被視為大幅放鬆。

　　報告進一步指出，這一動作延續此前貨幣政策適度放鬆態勢，首先，下調存款準備金率主要是為了對衝外匯佔款的減少造成的流動性投放減少，保持銀行間流動性在一個合理的水平，應更多被視為對衝操作。其次，即便銀行間市場流動性寬鬆，銀行的可貸資金頭寸增加，存貸比高位和信貸規模的約束，都會影響從可貸資金到實際信貸的傳導，政策最終效果關鍵要看信貸量，而這一動作對信貸投放的增加將有直接影響。

　　報告對貨幣政策仍然維持前期看法：預計貨幣將鬆動，但鬆動力度不會太大。因為當前較弱的基本面和較緊的貨幣政策仍不匹配，在維穩考慮下，管理層將不得不對貨幣政策做些調整，以避免局部經濟金融風險擴散。預計年內還有2-3次降準，全年信貸8-8.5萬億。

　　(來源:證券時報網)