説起投資，很多人可能只想到股票，而部分內地投資者更有可能直接將之與A股劃上等號。其實，放眼環球金融市場，投資者能夠涉足的資産種類非常豐富。從大類而言，可以分為股票、債券、現金、實物資産和商品；細分來説，則有成熟市場、新興市場、主權債券、企業債券、高收益債券、房地産投資信託等；若再細緻到地區國家、行業類別、市值大小以及投資産品，種類更加琳瑯滿目。

　　摩根資産管理認為，由於不同類別資産的風險回報特質各有不同，支持其上漲的利好因素也往往區別甚大。因此，在不同的宏觀經濟環境下，各種資産類別往往會有不同的表現。

　　我們研究過往數據發現，各主要資産類別在不同年份的表現互有勝負。例如，在2011年，房地産投資信託、美國投資等級債券及美國大型股表現較佳；而在2010年，除房地産投資信託同樣表現出色外，則以美國小型股、新興市場股票及商品期貨的表現最為優越。

　　因此，如果投資者在自己的組合中加入多元資産類別，就有可能把握更加豐富的回報機會。例如，對一個旨在獲取經常收益的投資者來説，在當前的低息環境下，銀行存款及歐美政府債券等傳統收益工具已變得缺乏吸引力。這時，投資者就應考慮在組合中加入非傳統的收益類資産，包括高收益債券、新興市場債券、房地産投資信託等，以加強收益回報。

　　其中，高收益債券是指由信貸評級較低公司所發行的非投資級別債券，其收益率顯著高於高評級債券，而價格波動及違約風險亦相對較高。當前的企業現金流改善和違約風險降低趨勢，都可支持高收益債券的表現。

　　新興市場債券，就是由新興市場政府及企業所發行的債券，收益率高於成熟國家債券，但政治風險、價格波幅及違約風險也可能較高。不過，目前新興市場政府債務負擔不大，與成熟市場財政惡化的情況反而形成強烈對比，許多新興市場債券甚至已列入投資級別。

　　至於房地産投資信託則是由商場、辦公樓、酒店等收益類地産資産等組成的投資工具，以可議價證券的形式進行交易，且規定大部分租金等收入須分派予股東。由於租金可隨物價而調整，房地産投資信託也可發揮抗通脹作用。

　　最後還有一點非常重要，投資組合中的多元資産不應維持一成不變。投資者應當根據具體的宏觀經濟背景以及市場情況，積極配置和調動各項資産類別，這不僅有助於在不同市況下開拓回報機會，而且還能更好地發揮分散風險的效益。

　　（作者係摩根資産管理執行董事）