等，再等……為避免發不出來，一直等到市場走好了，早在去年9月份就已成功過會的中國交建上周才姍姍而遲地發行了。不過，儘管中國交建採取了縮量又縮價的“雙縮”發行，但還是遭到了機構的冷遇，其網下申購有1.02億股“無人認領”，最終主承銷商不得不包銷。

　　承銷商包銷中國交建1.02億股，給市場帶來了哪些信號？

　　承銷有風險，承銷商需謹慎。嚴格説來，沒有一家承銷商願意包銷股票，因為一來要拿出高於承銷費N倍的真金白銀給上市公司；二來主承銷商包銷部分要鎖定3個月，這其中蘊藏的市場風險不言而喻。在這之前，已有眾多承銷商因承銷增發而被迫包銷，最終因市場長期低迷而巨虧割肉出局的例子。比如：去年7月，由於參與中天科技增發的網下申購機構寥寥無幾，主承銷商海通證券包銷4113萬股，約佔發行總量的58%，成為中天科技的第二大股東，浮虧9.79億元；剛剛結束公開增發的金髮科技，主承銷也包銷了37.5%，套牢資金9億多元。中國交建3個月之後是“香餑餑”還是“鐵砣砣”是未知數，在IPO正逐步由市場決定的情形下，新股發行承銷商要掂量掂量自己的錢包了。

　　承銷商“吃不了兜著走”，有抑制新股高價發行的積極作用。隨著越來越多的基金申明不再參與IPO詢價，網下申購也從搶手變成了縮手，從抬價變成了壓價。過去，新股“三高”發行之所以大行其道，與保薦人等仲介機構包賺不賠有關。這次中國交建不得不“雙縮”發行，不僅以10.59倍的發行市盈率創下近年來新股發行新低，同時也降低了上市公司圈錢的“胃口”，融資額從原計劃的200億元降至不到50億元。

　　在中國交建IPO中，超募不見了蹤影，還讓承銷商承擔了相應的風險，這都使得資本市場扭曲了資源配置功能得到了一定的校正。所以説，承銷商“吃不了兜著走”開了一個好頭。