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應對“200點魔咒” 陽光私募倉位“折返跑”

發佈時間:2012年02月21日 06:24 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券報 中證網  | 手機看視頻


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  在體育訓練中,“折返跑”是鍛鍊運動員耐力、爆發力、靈活度的最佳科目。而從上證2132點反彈開始,陽光私募的倉位變動也上演了“折返跑”,尤其在突破2300點關口後,更是愈演愈烈。

  從新年第一個交易周開始,壹私募網研究中心對25家陽光私募基金公司的倉位變動進行了持續6周的跟蹤調查。

  速戰速決致倉位頻變動

  回顧2011年的熊市征程,股指自4月開始展開了長達數月的調整之旅,期間滬指雖有兩次明顯反彈,但始終未形成有效的賺錢效應。而且每輪反彈之後,股指往往走出疾風驟雨般的暴跌下挫行情。因而,2012年,在內外不確定因素交織的情況下,“速戰速決、珍惜每一波來之不易的反彈”成為私募經理的主流心態。

  我們發現,2012年第1周有10傢俬募倉位超過七成和第5周有8家超過七成,名列榜首,究其原因新年第1周,私募經理大多有博開門紅的願望。而第5周在養老金入市傳聞下,私募經理搶反彈做多的意願強烈。但每次加倉之後,隨著利好沒有兌現、消息面再次真空,又出現了急速減倉的情形。

  此外,大盤指數的變動,尤其是後半周指數的變動也影響著私募經理的情緒。在第1周和第2周指數下跌時,多家陽光私募的倉位降至30%以下。而第3周恰逢春節前夕,因之前屢受長假過後“開門黑”的影響,倉位降低到30%的陽光私募也達12家。

  倉位跟蹤還顯示了春節後陽光私募做多熱情的逐步升溫,倉位在30%-70%陽光私募家數在穩步提升,這與30%以下陽光私募家數的逐步遞減成為鮮明的對比。

  從某種角度上看,大盤走勢間接影響著倉位變動,也直接地反映出私募經理速戰速決的搶反彈心態,在行情未形成趨勢性之前,仍然是私募經理的主流觀點。

  200點魔咒影響倉位提升

  從2011年開始,市場糾結于每反彈200點就夭折的“200點魔咒”,這種情緒也延續到今年。私募經理總在兩種擔憂中搖擺,一種是怕虧錢,另一種是怕錯失機會。而這個時候,市場往往處在一種焦躁與不安之中, 那麼,陽光私募倉位的“折返跑”也就成為常態。

  回顧2011年4月調整以來的兩次反彈行情,第一輪上攻開始於2011年6月。A股自4月開始持續殺跌近15%,在2600點附近,因當時的市盈率與歷史重要低點相近,且券商集體認為2600點附近將築底,股指進而出現了一波明顯的反彈行情。不過,最終還是因上漲基礎不牢而再度下行,股指出現長達三個月的震蕩調整。

  第二輪上攻是2011年10月下旬,基於匯金增持等政策利好産生的反彈。當時管理層提出對宏觀經濟政策適時適度進行微調,且通脹水平連續回落,投資者憂慮減弱。同時,多項指標顯示股指已接近歷史底部區域,A股市場在2300點上方震蕩企穩,主力進而發動第二輪上攻,結果因成交量無法有效配合,且歐債危機持續發酵、國內PMI製造業指數跌破50%、熱錢流出跡象顯現等,使得二次反攻以失敗告終,股指展開了逾15%的殺跌。

  雖然説歷史不會簡單重演,但是市場就此反轉的條件也欠成熟,這也使得私募經理不敢放心做多。調查顯示,雖然股指站上2350點,但在第6周倉位達到70%以上的陽光私募還是陡降到2家。“大盤需要一次恐慌。”有私募經理如是表達了觀點,“指數上下兩難,場外資金要等回調才敢介入。”

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