本週大盤高位震蕩，滬綜指在創出2374點反彈新高後出現調整，表明在受2288-2322點連線和半年線雙重反壓下，多頭進入了休整期。從技術面看，3067-2826-2534點下壓線在突破之後仍需反復震蕩與消化，而2400-2500點是密集成交區，這一區域的沽壓沉重，大盤短期進入了寬幅震蕩期，但不改中期反彈的趨勢。

　　1月份新增貸款僅7381億元，存款大幅流出8千億元；1月M2、M1同比增12.4%、3.1%。在存貸比、高存準率限制銀行放貸能力背景下，央行有必要下調存準率。我們認為，自溫總理上週末強調宏觀政策“預調微調從一季度就要開始”後，市場對於各領域的政策寬鬆又多了一份期待。未來存在降準空間，但降息概率仍偏小，即使降息也將以不對稱方式為主。雖然從貨幣政策走向及信貸投放趨勢上看，流動性內生性增長動力有所弱化，但外匯佔款、人民幣最新變動都預示外部流動性改善在強化。鋻於當前M1增速及1月信貸投放低於預期，2月CPI將顯著回落，市場流動性處於低位，仍有改善空間，不排除央行會出其不意實施降準。

　　與此同時，歐洲LTRO實施和美國QE3預期加強會帶來全球流動性的寬裕，隨著風險偏好上升，預計新興市場在全球資産配置中的地位會有所上升，國際金融市場的借貸成本可能下降，並重新演繹短暫的非理性繁榮。一季度是市場確認經濟底的過程，隨著環境改善而信心趨強；二季度是市場確認復蘇動力的過程，隨著挑戰增加將信心趨弱，繼續看好一季度的市場反彈行情。

　　技術面，自2132低點開始的反彈首先是對2536-2132的404點暴挫進行修復, 2536-2132點的0.382、0.5、0.618的黃金分割反彈位分別為2286點、2334點、2382點。隨著本週2374高點已初步完成上述目標之後，短期大盤面臨一定的調整壓力，甚至有可能會回抽20日均線，但中級反彈的趨勢仍將延續。中級反彈將開始對3067-2132的935點暴挫進行修復，3067-2132點的0.382、0.5、0.618的黃金分割反彈位分別為2489點、2599點、2710點。從籌碼分佈的結構來看，2400-2500才是密集成交區，這一區域的沽壓沉重。

　　既然反彈第一目標位已到，短期內有休整的必要，這為尚未入場的右側投資者提供了良好的機會。操作上建議在低估值板塊中尋找市場彈性較好的品種，在估值彈性高的板塊中尋找超跌品種。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 2300－2420點

　　下周熱點 資源股，西部股

　　下周焦點 貨幣政策，新股發行