股東太多難形成統一意見和想保留亞洲資産兩因素致談判破裂

　　雅虎可能已與阿裏巴巴達成現金加股票的股權交易後，又突然傳出談判破裂的消息，本來這項被稱為“資産換股權”的最新方案，可以讓雅虎避開40億美元的美國交易稅，是三方都樂意接受的。

　　昨日有市場消息稱，雅虎與亞洲合作夥伴阿裏巴巴、軟銀的談判中止，交易面臨一系列的障礙，最終未能達成。這一消息令投資者感到失望，雅虎股價受此影響盤中跳水大跌近7%，至收盤時跌幅為4.71%。昨日，阿裏巴巴集團表示不予評論。

　　最新進展：

　　置換方案被否

　　上周，雅虎、阿裏巴巴和日本軟銀三方進行的一項談判備受媒體關注，這項被稱為“資産換股權”的最新方案，可以讓雅虎避開40億美元的美國交易稅，讓三方都樂意接受。

　　據稱，雅虎已從美國稅務署獲得非正式的表態，即“資産換股權”交易將享受免稅，按此操作，接下來阿裏巴巴需要通過收購一項雅虎感興趣的資産、或者用阿裏巴巴已經控制的運營資産進行回購，具體金額比例為運營資産佔1/3、現金佔2/3。

　　從外界傳聞看，視頻網站Hulu、美國天氣頻道，淘寶網等都曾出現在置換資産名單裏。上周，阿裏巴巴B2B業務在香港停牌，也被認為有可能去進行置換。不過也有持不同意見者説：阿裏巴巴旗下有很多公司，哪怕是新收購成立一個公司去置換，都會比用上市公司置換更為容易。

　　原因1：

　　股東太多 意見不一

　　昨日，對於談判可能已破裂的消息，三方都沒有發表任何評論，也沒有説明原因。不過，從外界的普遍分析來看，雅虎不急於出售亞洲資産可能有兩大原因：

　　其一，雅虎目前的主要問題是股東太多，沒有形成統一的意見，實際上這也是雅虎這幾年發展很糟糕的原因。特別是從去年9月雅虎CEO巴茨被解雇以來，雅虎便陷入一片混亂中。而且，雅虎現在正在重組董事會，推動這項計劃的雅虎董事會成員都已離開公司，其中包括了創始人楊致遠。

　　原因2：

　　亞洲資産越來越值錢

　　其二，亞洲資産越來越值錢。一些投資者建議雅虎，更聰明的做法是繼續持股，以逸待勞，讓這些亞洲資産為自己帶來更多價值。一些國內的投行人士認為，雅虎最理想的方案是賣掉美國資産，如果不行的話至少不要急於賣掉阿裏巴巴資産，估算阿裏巴巴資産現在每年增值的速度至少是50%，因為淘寶的盈利模式已經很清晰；如果一定要賣的話，雅虎保留的應該是阿裏巴巴股權而不是現金或者別的資産。

　　未來阿裏巴巴

　　或聯合收購雅虎

　　對於急於想回購股權的阿裏巴巴來説，如果各方不能在該交易達成一致，阿裏巴巴可能將聯合美國私募股權公司對雅虎實施完全收購。可能的結果是：阿裏巴巴從中獲取雅虎所持股份，私募股權公司則控制雅虎美國業務。

　　雅虎的亞洲資産主要包括雅虎日本和阿裏巴巴兩大塊。雅虎日本是一家合資企業，軟銀是其大股東。雅虎擁有阿裏巴巴大約40%的股份，為大股東。雅虎同時擁有雅虎日本大約33%的股份。目前雅虎市值為190.6億美元。如果如報道所言，雅虎亞洲持股值170億美元，則以美國為主的其他業務僅值20億美元。（記者 薛松）