昨天，央行發佈《2011年第四季度貨幣政策執行報告》，報告中，央行首次明確提出將2012年廣義貨幣供應量M2初步預期增長定在14%左右，略高於2011年。去年末，廣義貨幣M2餘額為85.16萬億元，同比增長13.6%。

　　報告對今年1月物價水平CPI大幅超出預期作出分析：“2012年1月CPI漲幅超出市場預期，當前通脹預期還不穩定，尤其是存在勞動力等要素供給趨緊的結構性因素，資源性産品價格也有待理順，都可能會固化通脹預期，並使物價對總需求的變化更為敏感。”

　　央行稱，前期國家採取的一系列宏觀經濟政策措施效果已逐步顯現，物價漲幅總體保持回穩態勢，但對未來通脹風險仍不可掉以輕心。報告還提出可能推動物價的其它因素，如經濟內在擴張的壓力依然存在，全球流動性寬鬆格局仍將延續，原油等大宗商品價格存在進一步上漲壓力。因而，報告認為“仍有必要防範未來物價出現反彈”，“價格總水平的基本穩定不會無條件或自動實現，需要宏觀政策繼續把握好力度和節奏”。

　　對於當前經濟形勢，報告的總體判斷是：經濟增長下行壓力和物價上漲壓力並存。央行在重申繼續實施穩健的貨幣政策的同時，也提出“適時適度進行預調微調，提高金融服務實體經濟的水平”，“保持合理的社會融資規模，在總量適度的基礎上進一步優化信貸結構，調節好貨幣信貸供給”。

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　　今年利率或維持不變

　　中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍分析，增長14%的預測是基於貨幣政策較為穩健，並且保持連續性、穩定性和靈活性的背景下得出的，根據經濟增長速度、價格通貨膨脹率情況以及誤差計算。如果經濟增長情況和價格變化情況都預測準確，14%的增速是能夠準確反映M2增長情況的。

　　國開證券研究中心宏觀分析師杜徵徵表示，M2增長目標定在14%左右,在預期之中。杜徵徵指出M2這一指標存在部分失真的情況，在社會融資總規模中，貸款只佔60%，而且去年M2的增速相較之前低2%-3%，但存量比較高，這些因素都導致M2的部分失真。

　　利率方面，杜徵徵判斷今年將不會變化。杜徵徵分析，今年的貨幣政策由去年的穩健偏緊轉變為穩健偏中性，同時央行提出還要關注通脹風險，這些因素將使得今年的名義利率或維持不變。但杜徵徵指出，我們更應關注實際利率，他認為，社會總體實際利率或將下降，從而促進經濟穩健增長。

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