中國貨幣政策執行報告

　　二○一一年第四季度

　　中國人民銀行貨幣政策分析小組

　　2012年2月15日

　　內容摘要

　　2011年，面對複雜多變的國內外經濟環境，國家宏觀政策注意把握好力度和節奏，取得了明顯成效。經濟增長和價格總水平漲幅逐步趨穩，國際收支繼續改善，就業形勢較好，國民經濟朝著宏觀調控的預期方向發展。2011年，實現國內生産總值(GDP)47.1萬億元，同比增長9.2%，居民消費價格指數(CPI)同比上漲5.4%。

　　實施穩健貨幣政策，適時適度進行預調微調。2011年前三季度，面對通貨膨脹壓力不斷加大的形勢，中國人民銀行按照國務院統一部署，圍繞保持物價總水平基本穩定這一宏觀調控的首要任務，綜合運用多種貨幣政策工具，加強宏觀審慎管理，先後6次上調存款準備金率共3個百分點，3次上調存貸款基準利率共0.75個百分點，靈活開展公開市場操作，實施差別準備金動態調整，引導貨幣信貸增長平穩回調，保持合理的社會融資規模。進入10月份以後，針對歐洲主權債務危機繼續蔓延、國內經濟增速放緩、價格漲幅逐步回落等形勢變化，著力提高政策的針對性、靈活性和有效性，適時適度進行預調微調，暫停發行三年期央票，下調存款準備金率0.5個百分點，調整優化差別準備金動態調整機制有關參數，引導金融機構加大對小型微型企業、“三農”和國家重點在建續建項目的信貸支持。總體看，穩健貨幣政策實施成效逐步顯現。

　　貨幣信貸增速平穩回調，人民幣匯率彈性增強。2011年年末，廣義貨幣供應量M2餘額為85.2萬億元，同比增長13.6%，增速比上年低6.1個百分點。人民幣貸款餘額同比增長15.8%，增速比上年低4.1個百分點，比年初增加7.47萬億元。2011年社會融資規模為12.83萬億元，其中債券融資明顯增多。金融機構貸款利率總體穩步上行，12月份非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為8.01%，比年初上升1.82個百分點。2011年年末，人民幣對美元匯率中間價為6.3009元，比上年末升值5.11%。

　　當前，中國經濟與社會發展仍處於重要戰略機遇期，經濟保持平穩較快發展具備不少有利條件。但也要看到，國際國內經濟形勢仍然極為複雜和嚴峻。歐洲主權債務危機短期內難以有效解決，世界經濟的不穩定性、不確定性上升。中國經濟發展中不平衡、不協調、不可持續的矛盾和問題仍很突出，經濟增長下行壓力和物價上漲壓力並存。

　　中國人民銀行將按照中央經濟工作會議和全國金融工作會議部署，牢牢把握科學發展的主題和加快轉變經濟發展方式的主線，處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期的關係，繼續實施穩健的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，密切監測國內外經濟金融形勢發展變化，增強調控的針對性、靈活性和前瞻性，適時適度進行預調微調，保持物價總水平基本穩定，促進經濟平穩較快發展。綜合運用多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，協同發揮好逆週期調節功能，在總量適度的基礎上進一步優化信貸結構，調節好貨幣信貸供給，保持合理的社會融資規模，更好地服務實體經濟發展。穩步推進利率市場化改革，進一步完善人民幣匯率形成機制。推動金融市場規範發展，深化金融機構改革。有效防範系統性金融風險，保持金融體系穩定。