央行昨天發佈的2011年四季度貨幣政策執行報告指出，適時適度進行預調微調，並對目前通脹形勢表示擔憂，認為有必要防範物價反彈。央行還透露今年廣義貨幣供應量M2初步預期增長約14%，這是央行首度公佈調控目標。

　　未來通脹風險不可掉以輕心

　　央行認為，前期國家採取的一系列宏觀經濟政策措施效果已逐步顯現，物價漲幅總體保持回穩態勢。“前期部分地區房價過快上漲勢頭也得到初步遏制，一些地區房價已出現一定程度的回落。”

　　不過2012年1月份CPI漲幅超出市場預期，讓央行對進一步放鬆貨幣政策變得謹慎，市場預期的下調存款準備金率久未出臺。

　　央行昨天表示，當前通脹預期還不穩定，仍有必要防範未來物價出現反彈。價格總水平的基本穩定不會無條件或自動實現，需要宏觀政策繼續把握好力度和節奏，對未來通脹風險仍不可掉以輕心。

　　光大證券研究報告指出，1月物價數據雖不會改變上半年通脹平穩回落態勢，但卻可能令居民通脹預期再度升溫。如果央行釋放出貨幣政策鬆動的強烈信號，顯然不利於調控通脹預期，央行近期再度下調存款準備金率的可能依然很低。

　　貨幣供應量目標逐步回落

　　對於下一步宏觀調控思路，央行表示，繼續實施穩健的貨幣政策，保持政策連續性和穩定性，適時適度進行預調微調。2012年，廣義貨幣供應量M2初步預期增長14%左右，低於去年16%的目標值。

　　央行數據顯示，2011年末，廣義貨幣(M2)餘額85.16萬億元，同比增長13.6%。雖然增速放緩，但與2010年末的72.58萬億元貨幣存量相比，貨幣供應增加了12.58萬億元。

　　從2001年以來的數據看，14%的貨幣供應量增速處於較低水平。不過目前我國已積累鉅額貨幣存量。國務院發展研究中心金融所副所長巴曙松此前表示，中國貨幣存量已非常大，目前貨幣化進程基本接近尾聲，貨幣供應量超過GDP+CPI多一點的供應量都可能導致物價很靈敏的波動。

　　中信銀行總行國際金融市場專家劉維明認為，2011年M2實增13.6%，2012年初設定14%預增目標較2011年僅略高一點，央行引導貨幣供應平穩增長意圖明顯，貨幣政策仍是“適度”放鬆，目前來看不會有大的貨幣政策調整。

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　　守住區域性系統性風險底線

　　在此次報告中，央行關注到民間借貸等金融風險，稱要守住不發生區域性系統性風險的底線。

　　央行表示，下一步將加強宏觀審慎管理，引導金融機構穩健經營，並提到加強對民間借貸、房地産、政府融資平臺等的監測分析，及時掌握風險狀況。防範跨行業、跨市場風險，防範非正規金融及其他相關領域風險向金融體系傳導。既要防止金融風險蔓延，也要防止出現道德風險，守住不發生區域性系統性風險的底線。

　　對於目前呼聲較高的利率市場化，央行表示，將加快培育市場基準利率體系，引導金融機構增強風險定價能力，積極探索進一步推進利率市場化的有效途徑。(蘇曼麗)