□銀河期貨 孫磊

　　近期，鋁價維持震蕩走勢，LME鋁價波動較為劇烈，價格波動區間維持在2200-2300美元/噸；國內鋁價表現則相對疲軟，價格波動區間回落至16150元/噸附近。國內外鋁價走勢再度呈現出外強內弱格局，滬倫鋁比價回升至7.3。

　　同其它有色金屬品種相比，國內鋁市場相對封閉，同國外市場的聯絡僅限于鋁材的進出口方面。此外，價格驅動因素的不同也導致了國內外鋁走勢有差異。LME三個月鋁價更多的受全球宏觀經濟、原油價格等能源成本的影響，而國內鋁價則更多受市場供需平衡狀況影響。因此，在春節後，受歐債問題、伊朗地緣政治問題的不確定性影響，LME鋁價波動區間相對滬鋁明顯加大。而受國際鋁企業減産影響，國際鋁市場基本面要明顯好于國內市場，包括力拓、美國鋁業、挪威海德魯鋁業在內的全球大型鋁廠紛紛宣佈減産，削減産能達130萬噸，而全球最大的鋁生産商俄羅斯鋁業也宣佈在未來18個月內減少6%的産能。從現貨市場表現看，國際鋁企減産效果正在顯現，美國中西部鋁升水報價由去年12月份的7.4美分/磅，上升至8美分/磅，加拿大鋁廠減産導致北美現貨供應出現緊張。此外，霍爾木茲海峽地緣政治問題也為國際鋁市場提供了潛在利好，原油價格維持在100美元/桶上下震蕩，若後期運輸路線受阻，原油價格的上漲及中東地區鋁企外運困難，均作為潛在利好因素，進一步推動國際鋁價走高。相對國際而言，國內鋁市場基本面則較為疲軟。

　　從季節性因素看，每年春節後是有色金屬行業的消費旺季，下游採購陸續展開。但今年情況看，國內鋁下游消費企業的採購積極性明顯不足，現貨報價始終維持100元/噸的貼水，成交狀況未見明顯起色。從國內電解鋁的消費區域來看，廣東省是重點區域，但“用工荒”問題較為突出，當地勞動力的短缺也影響了開工進度，導致下游消費企業開工率無法正常恢復。此外，出口訂單也出現了減少。而從庫存變化看，國內期貨、現貨市場庫存在春節前後均出現回升。目前，國內主要鋁現貨市場庫存已經回升至40萬噸以上，上期所鋁庫存也接近30萬噸。除消費疲軟、庫存恢復性增長外，國內電解鋁産能陸續擴張也不容忽視。雖然去年四季度國內電解鋁企業出現減産，但2011年12月份的電解鋁産量卻出現增長，顯示西部地區電解鋁産能的投放速度要明顯快於市場預期，並且新增産能的投産部分抵消了減産所帶來的影響。考慮到電解鋁行業自身生産特點，預計1月份電解鋁産量仍將維持平穩，大幅變化可能性不大。

　　在全球經濟增長速度放緩的大背景下，後期政策演變將成為決定市場走勢的重要變量，從目前情況看，貨幣寬鬆跡象初步顯現，這對包括鋁在內的大宗商品價格提供支撐，但國內鋁市場基本面狀況對鋁價走勢仍有負面影響，在下游消費未能啟動前，國內鋁價弱勢格局在短期內仍然無法改變，但考慮到成本因素影響，價格再度出現大幅下挫的概率也較低，後市仍將維持弱勢震蕩格局。

　　(來源:新華網)