2011年，在市場經歷低迷探底的過程中，備受關注的CPI終於回歸，進入2012年最新出爐的1月份採購經理指數（PMI）也超出市場預期。對此，長信基金策略分析師毛楠表示，本月PMI數據繼續略超市場預期。但總體看，經濟波動視為經濟下行週期中的小波動，前期流動性改善導致的估值推升行情仍面臨挑戰，建議逐漸進行結構和倉位的調整。

　　毛楠分析1月PMI數據指出，雖然數據連續兩月環比改善，但是目前依然堅持上月的觀點，即仍將目前經濟的波動視為經濟下行週期中的小波動。首先，本月的PMI數據具有太強的不可比性，季節性太強，春節和元旦同在一個月，一月中的實際工作日很少。其次，本月出口訂單佔新訂單的比例有所減少，表明內需略強于外需。而內需的主要拉動可能來源於春節因素和年底財政撥款，這兩個因素均是比較短期的因素。最後，PMI各分項指數和往年的均值比都大幅降低，總體看，經濟處於底部區域。此外，從分類型企業看，大型和中型企業的PMI環比回落，小型企業回升，與匯豐數據吻合。

　　從行情趨勢來看，毛楠分析指出，本輪流動性改善導致的估值推升行情目前可能面臨以下幾方面的挑戰：一、政府對於經濟下行的趨勢可能沒有充分的認識，導致了寬鬆貨幣政策的推進節奏延後。二、從實際短期的流動性指標看，長三角票據直貼利率、銀行間利率、貸款加權利率以及信貸數據環比改善的幅度低於預期的可能性比較大。三、如果政策不出，經濟的下行幅度可能會超預期。

　　從投資方向來看，毛楠指出，未來流動性改善超出預期的可能性較小，建議逐漸進行結構和倉位的調整。從行業選擇角度看，適度規避資源品，中游的投資品如上漲可考慮減持，消費類和耐用消費類應適度給予關注，可重點關注景氣和估值均處於底部區域的保險、證券、房地産。