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1月信貸低於預期 各方解讀不一

發佈時間:2012年02月14日 18:44 | 進入復興論壇 | 來源:上海證券報 | 手機看視頻


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  10 日晚央行公佈1 月份貨幣信貸數據,新增信貸與貨幣增速均大幅低於預期:其中一月份新增信貸7381 億元,大幅低於市場之前預期的1 萬億,M1 同比較上月回落4.8 個百分點至3.1%,低於市場此前預期的9.1%;M2 增速顯著下降1.2 個百分點至12.4%,低於市場此前預測的13.7%。M1、M2 增速均創1997 年有歷史數據以來最低水平。

  對於一月信貸增長低於預期的原因,目前市場上主流的研究機構看法不一。根據此前媒體的報道,一月上旬,銀行信貸投放增長迅猛,僅四大行前10天的信貸增量即達到1100億元,市場也據此判斷一月份信貸增長將突破1萬億元,而按照往年的慣例,銀行習慣於在年初衝增量,“早放貸,早收益”,每年的一月份成為信貸投放最為關鍵的一個月份。

  “因春節因素、實際有效工作日減少也是可能原因之一,但從同樣有長假的10月份新增貸款並未較9月出現顯著回落,假日因素應不是主要原因。”交行金融研究中心研究員鄂永健表示。他認為,從當月票據融資增加不多的情況可以看出,信貸窗口指導可能有所加強,要求銀行合理控制放貸節奏,這是貸款同比少增較多的主要原因。此外,年初效應加上節日因素導致資金大幅流出銀行體系,存款大幅減少,高存貸比也限制了銀行放貸能力。而外部需求下降,企業出口訂單減少,信貸需求也會相應有所減少。

  “1 月新增信貸7381 億,遠低於2009-2011 年同期超萬億的投放,並非春節及工作日較少所致,而更多受銀行對政策調控節奏重新評估的影響。”興業銀行首席經濟學家魯政委表示。他指出,從往年同期數據來看,1 月信貸投放與春節及工作日並不存在同向或反向關係,而更多受調控節奏影響。1 月初各大行信貸投放迅猛,但節前面對市場巨大的流動性缺口,央行選擇逆回購而非降準來暫時緩解資金緊張,這令商業銀行對今年貨幣政策調整節奏重新評估,實際貨幣政策放鬆的速度並非市場預期的那麼樂觀。

  魯政委表示,從春節前央行未下調存款準備金率的舉措來推測,實際貨幣政策放鬆的速度並非市場預期的那麼樂觀。一方面央行可能仍擔心通脹,另一方面也可能説明實際經濟尚不到高層非常擔心的程度。

  “1月的信貸運行可能傳遞出兩個信號,一是繼續要求銀行平穩放貸,合理控制放貸節奏,二是今年信貸投放將是適度、定向放鬆,不會大規模放鬆。據此,預計未來月度信貸運行趨於平穩,維持全年人民幣新增貸款8-8.5萬億元的判斷。”鄂永健表示。

  對於未來政策的走向,鄂永健認為今年貨幣政策將保持穩健、適當放鬆。對於節前央行並未如市場預期下調準備金率,而是採取逆回購的方式向市場投放資金。這可能是因為在年初外匯佔款情況尚不明朗、需要進一步觀察的情況下,為避免政策誤判,央行對下調準備金率較為謹慎。

  (來源:上海證券報)

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