2010年，廣發小盤基金經理陳仕德排在《投資者報》“基金經理賺錢榜”第10位，2011年卻跌落至倒數第8。2012年他如何打個“翻身仗”？為此，《投資者報》記者對他進行了專訪。

　　“我最關心公司值不值”

　　《投資者報》：你對2011年的投資有何總結？

　　陳仕德：2010年底對2011年的總體判斷是對的，這兩年我一直強調配製低估值品種，去年配的銀行地産還是有超額收益的。但遺憾的是配置了一些強週期的品種如水泥和汽車，上半年收益還不錯，但因對這兩個行業盈利下滑的判斷不足，沒有在二季度及時獲利了結，兩個行業在下半年跌幅較大。

　　《投資者報》：你怎麼看週期性股票？

　　陳仕德：低估值的藍籌股一直是我關注的重點，譬如銀行和煤炭，還有地産、家電等行業。雖然是週期性企業，但這些行業在中國未來幾年城鎮化高速發展的過程中，盈利和成長空間仍然會非常大。

　　《投資者報》：最近三年，廣發小盤成長收益超過40%，在同類基金比較優異，你的投資邏輯是什麼？

　　陳仕德：尋找企業標的物最重要的因素是估值足夠便宜，有吸引力。在能見度很差的情況下，賦予企業30至50倍那麼高的估值類似賭博。基金經理最忌諱風格漂移不定，對我來説，市場缺的不是賺錢的機會，而是你能把握多少，每個人的精力一定是有限的，你只要能把握住並且放大你能把握的機會就可以了。作為基金經理我不關注風格切換，更多關注這個公司值不值得我去買，這是最關鍵的。

　　《投資者報》：你的投資風格是什麼？

　　陳仕德：我們還是堅持價值投資理念。投資失敗了，不能因此否認價值投資方法，只能説是方法用錯了。選股時行業的發展空間是否足夠大、公司治理結構是否健全、盈利模式等都決定了企業的成長性及盈利能力。最後，公司的總市值不能太大，市值成長是投資者分享公司成長的途徑。打個比方，在30億元市值的時候投資蘇寧電器，等它的市值做到600億元的時候，就有了20倍的收益。

　　《投資者報》：你覺得今年和去年的投資環境相比是否有較大不同？

　　陳仕德：今年會更偏向尋找更便宜的、具有安全邊際的品種。相比2011年，我們更樂觀，今年經濟增長增速下滑，通脹也會相應地下來，總體來看投資比2011年要好一些，2012年的市場預期相對來説在二季度會比較明朗，從庫存週期來看可以觀察到，二季度經濟增長率見底，CPI也會見底回落。股市情緒不會那麼恐慌，投資者的信心也會慢慢恢復。

　　《投資者報》：你如何看待今年的投資機會？

　　陳仕德：要看市場的流動性如何。去年A股市場持續向下，主要是流動性太緊，實體經濟融資困難。我認為未來貨幣政策保持中性，不會像2011年這樣一味緊縮，會逐漸根據實體經濟的需要放鬆政策，整個市場的流動性會有所改善。

　　行業方面，銀行股估值低，業績沒問題，向下空間不大，上漲空間取決於市場的流動性；地産股已足夠便宜，重點關注相關政策變化；煤炭股估值合理，中報增長確定性較強，除非經濟“硬著陸”，需求方有問題，否則煤炭不會大幅降價；食品飲料開始具有吸引力，可以作為一種資産配置長期持有。