涉資高達167億港元的新奧能源聯手中石化對中國燃氣的要約收購案，已成僵局態勢。在去年年底收購方發佈要約之後，仍在保釋狀態的中國燃氣創辦人劉明輝、倫敦上市的富地石油公司(Fortune Oil)、韓資SK集團以及德意志銀行紛紛大筆增持中國燃氣股份。

　　目前股價已經超過收購價

　　新奧能源與中石化此前發佈的要約稱，擬以每股3.5港元的價格全購中國燃氣，該價格較要約發佈前，中國燃氣最後一個交易日的收盤價高出25%。不過，在中國燃氣多家股東的搶籌之下，截止上週五，中國燃氣的價格已經漲至3.68港元，已經超出3.5港元的收購價約5%。

　　換言之，新奧能源和中石化方面要麼提高收購價，要麼放棄。由此，此番並購大案的皮球，被踢到了新奧能源和中石化腳下。

　　對此，能源專家韓曉平預測，如若收購價碼過高，例如超過4港元，無論是新奧能源抑或是中石化源都不會接受，“看看中石化董事長傅成玉此前任職中海油的經歷就知道，其在資本市場成功頗多。例如收購尤尼科，其實只需要再提高一些價碼就可以，但是這樣就不划算，所以傅成玉最後放棄”。

　　“而新奧能源亦不可能為了收購中國燃氣，而讓自己的股價下跌太多，這會影響企業的品牌和未來的再融資，自己的企業比中國燃氣更為重要”，韓曉平分析。

　　富昌證券研究部總監連敬涵表示：“中燃自2010年12月曝出高層被捕事件後，股價長時間徘徊在3.5港元之下，業內普遍覺得新奧、中石化加價的可能性較低”。

　　分析人士指出，不排除因為收購價碼過高而導致新奧及中石化退出並購的可能。如此一來，新奧能源可以説毫發未損，而中國燃氣則失去了借重組突破困局的大好時機，因股權分散所導致的公司治理結構、管理體系等一系列問題仍將繼續，尤其是中國燃氣幾位大股東“火線”搶來的籌碼，很有可能成為燙手的山芋──股價再陷泥潭，大量資金被套。

　　收購成功才是多贏之舉

　　現有數據顯示，新奧能源的盈利能力遠高於中國燃氣，其股東回報率達18.17%，而中國燃氣僅為9.7%。由此不難看出，新奧能源放棄並購，中國燃氣中小投資者的損失可見一斑。

　　股東回報率是公司運營管理的重要體現這一，而中國燃氣最為缺失和亟待解決的，正是其運營和管理。此番中石化之所以聯手民企新奧，正是看重了新奧的核心競爭力──燃氣行業內領先的運營與管理能力。新奧之所以能夠走出廊坊走向全國，快速佈局全國市場，獲得資本市場青睞，與其在安全運營、技術創新、企業管理等方面的突出表現密不可分。

　　廈門大學中國能源經濟研究中心主任林伯強認為：一旦收購成功，或為三贏之舉。一方面，中國燃氣將繼續利好，持續收復去年高管被拘以來的失地；另一方面，中石化將借助中國燃氣的網絡，進一步增強其在下游燃氣市場的供應地位和市場份額，至少維持與中石油等企業不相上下的競爭之勢。此外，新奧能源在擴展燃氣網絡的同時，還將對長期業績産生潛在利好。

　　對於中國燃氣而言，此前新奧能源已表態，若成功收購，將委任相當數量的董事，而管理層方面則以穩定過渡為大前提，並承諾不進行人員裁減。若果真如此，中國燃氣的業績和股價有望持續上漲，中國燃氣中小股東的利益將得到最大保護。