其中，企業債、金融債投資的比例不得高於10%；證券投資基金、股票投資的比例不得高於40%。

　　同時，資本市場的另一個重量級機構投資者──保險資金也在數年來的實踐中為養老金投資提供了參考。數據顯示，2006年至2010年，我國保險資金共實現投資收益7201.2億元，年均投資收益率超過6%。至2010年底，保險資金投資權益類資産的上限被放寬到總資産的25%。

　　“在如何通過控制配置比例降低風險的問題上，保險公司已經有了一段時間的探索經驗可供養老金投資參考。”據業內專家介紹，截至2011年10月底，保險公司資金運用餘額已達5.37萬億元，其中銀行存款佔比31.35%，債券佔比46.91%，證券投資基金佔比為5.73%，股票投資佔比7.7%，長期股權投資佔比為3.37%，其他為4.94%。2011年前10個月的保險資金的平均投資收益率為3.05%。“可見，保險資金配置固定收益類品種較多，是相對保守、穩健的投資組合，基本接近國際成熟保險市場的水平。”業內專家表示。

　　我國對企業年金基金的投資配置也一直規定了固定收益和股票權益類投資的比例。人力資源和社會保障部去年5月修訂的《企業年金基金監督管理辦法》，將企業年金進行固定收益和股票權益類投資的比例提高至30%。

　　低風險投資渠道豐富

　　業內分析認為，在投資比例方面所作的規定有利於確保社保資金的投資“安全”，由此也可以向人們進一步明晰“養老金入市”並不是“養老金投入股市”的概念，更不是“養老金救市”的概念。

　　“國外養老金大部分都允許投資于股票，投資比例一般在20%至50%。投資股票有風險，但股票又是最具有流動性的金融投資産品。只要堅持價值投資、長期投資、責任投資的方針，股票投資也能促進基金的保值增值。”戴相龍表示。

　　除了投資股市外，養老金還有著豐富的投資選擇。

　　我國目前已有大量固定收益投資品種，包括短期和中長期票據、金融債券等，還有企業債、公司債、理財産品、信託産品等，這些投資品種的年收益率不僅高於一年期定期存款利率，而且風險較低。

　　實業投資也是重要的組成部分。例如，全國社保基金還進行“實業”投資，包括對鐵路建設等國家基礎設施項目進行信託投資，以及進行股權投資(PE)等。數據顯示，截至2011年3月31日，全國社保基金共投資了中比基金等9隻股權基金，承諾投資總額達156.55億元。

　　中國人民大學中國社會保障研究中心主任鄭功成主張養老保險基金進入我國實業投資，包括一些大的建設項目以及與其他的社會保障措施相結合。此外，包括私募股權投資和綠色、低碳、環保等新興領域的投資也可供選擇。

　　目前最為重要的工作就是建立起養老金特有的投資運營機制和模式，修訂現行的職工基本養老保險管理辦法等，積極穩妥地推動養老金儘快通過有保障的投資實現保值增值。業內人士建議，由於養老保險基金持有者分散于全國各地市縣一級的社保經辦機構中，並沉澱在以縣級為主的財政專戶中，沒有統一管理，與社保基金與保險資金的情況有著很大的差異。因此，養老金的保值增值首先亟須多個部門通力合作，建立統一協調的運營管理機制，才能將分散的養老金組織起來進行投資。

　　中國人壽保險養老金股份有限公司資産管理部總經理劉雲龍認為，養老金管理辦法可能將參照全國社保基金理事會的模式，並將委託專業投資機構逐步投入市場。