唐志順 畫

　　焦點訪談

　　主持人：羊城晚報記者 韓平

　　嘉賓：

　　中海基金投研中心研究總監 駱澤斌

　　長安基金研究總監 吳富佳

　　“龍抬頭”行情能否抬起？

　　羊城晚報：本週，大盤一舉衝破60日均線的壓制，在週二大幅回調後，又以連續三根放量的陽線站穩了60日均線。不過，三根陽線中，後面兩根都帶著較長的上影線。不少投資者可能都在想，這個龍年，股票是開門大跌，但現在似乎又有一點“龍抬頭”的意味，到底這龍頭能否抬起來，能抬多高呢？

　　駱澤斌：我們的看法還是比較樂觀的，無論是從新增信貸同比，還是利率、準備金率的行為性指標來看，貨幣政策見底的信號是明顯的。信貸投放傳統上均呈現前高後低的走勢，這為一季度的“龍抬頭”創造了較好的流動性環境。另外，外匯佔款的負增長倒逼存準率出現下調的可能是很大的，儘管對資金面來説，只是對衝了外資流出，但政策的變化對市場情緒的提振是有幫助的，不過，經濟運行層面是繼續下滑還是緩慢復蘇值得關注，如果流動性邏輯逐漸讓位於經濟復蘇邏輯，反彈仍將延續。

　　吳富佳：近期這一波反彈行情主要緣于市場對流動性放鬆的強烈預期。具體表現在一些週期類的個股非常出色，如煤炭、有色金屬這些強週期股，另外，週期類的銀行、地産和建材行業，一些弱週期的行業如汽車、家電漲勢也不錯。這種市場特徵反映的既是對流動性放鬆的預期，又是對經濟觸底後對一些週期性行業的期盼，同時也反映了市場對低估值行業和個股的認可，而一些估值相對較高的中小盤和創業板的調整幅度是巨大的，這種雙向的變化使各板塊的相對估值逐步變得合情合理。但這種上漲不是龍騰飛，而是一種甦醒、一種復蘇。具體能夠走出多大的行情還要取決於其他很多因素。實際上目前的市場具有典型的築底特徵，在一些積極因素和不太明朗的因素的共同作用下，市場將在波動中逐步抬升底部。

　　如何看待有色金屬股？

　　羊城晚報：最新公佈的CPI數據又意外反彈，不少行業受房地産成交以及投資的大幅下滑的負面影響，業績都出現了一定的下降，而歐債危機又沒有緩解的跡象，在這種前景下，有投資者説，最不該漲的有色金屬股卻大漲特漲，令人不解，你們怎麼看？

　　駱澤斌：在流動性預期的推動下，有色金屬強烈反彈，這是有色行業如此表現的最根本邏輯。從週期分析的角度上説，有色板塊通常在經濟過熱中後期、經濟復蘇初期以及衰退後期有超額收益。有色股的上漲空間一方面取決於基本面分析，另一方面也取決於市場的情緒，也就是説，有色股行情更多是趨勢投資，是市場情緒化投資的典型品種。

　　吳富佳：如果歐美持續保持寬鬆的貨幣政策以救助市場，大宗商品的外圍傳導能力就會不斷升級和加強，眾多的資金就不斷涌現在週期性的相關行業和個股中，展現出市場盤面的強者恒強的炒作格局。邏輯上，在3月份“兩會”之前，由於相對穩定的政策環境，週期性的個股依然會較為活躍。

　　唐志順