券商論道

　　本週大盤重回60日均線之上，滬綜指首次站上3067-2826-2534下壓線，但仍面臨本輪反彈2288-2322高點連線的反壓。滬指在2380點下方的阻力並不強，不過3067-2826-2534下壓線在首次突破之後仍需反復震蕩與消化，但短期整理與調整不改變總體震蕩上行的主基調。

　　基本面上，受春節因素影響，1月份CPI同比上漲4.5%，超市場預期，政策放鬆預期打折扣，但通脹回落大趨勢不變，預計2月CPI落至3.4%附近，貨幣政策將傾向於“穩中偏松”。東部地區相繼查處一批敏感金融借貸案件的結果，似乎造成了資金大幅回流銀行間市場。在存準率沒有如期下調的前提下，央行本週通過正回購凈回籠440億元，流動性寬鬆局面未受影響。繼上周匯金錶態支持銀行降低分紅，匯金近日還啟動了新一輪增持。整體來看，國內外經濟形勢處於一個階段性趨穩期。政策暖風頻吹，市場估值修復要求趨強，為下月初召開的兩會營造良好氛圍，有利於A股短期向好。

　　目前的反彈動力因存準率沒有如市場預期在春節期間下調、1月信貸難破萬億等原因而有所弱化，反彈必須找到新的邏輯支撐。歐洲LTRO實施和美國QE3預期加強會帶來全球流動性的寬裕，隨著風險偏好上升，預計新興市場在全球資産配置中的地位會有所上升。無論希臘是否破産，歐版量化寬鬆也箭在弦上，可能導致資金依然外溢至新興市場，國際大宗商品連續上漲，國際金融市場的借貸成本可能持續下降，並重新演繹短暫的非理性繁榮。海外寬鬆的貨幣環境促使無風險利率維持在極低水平，而歐債到期高峰平穩過渡、美國強勁的經濟數據促發風險溢價下降。一季度是市場確認經濟底的過程，隨著環境改善而信心趨強；二季度是市場確認復蘇動力的過程，隨著挑戰增加信心趨弱，繼續看好以一季度末以前的市場反彈。

　　技術面上，2132低點開始的反彈，以ABC三浪形式研判，1月6日2132低點至1月12日2295高點為A1浪反彈，2295高點至1月17日2196低點為A2浪調整，2196低點展開了A3浪反彈，整個5子浪為特徵的A浪反彈後將步入3小浪為特徵B浪調整。以3067－2132循環運行了178個交易日的1/3來估算，反彈的持續時間應為59個交易日；2011年2661－3067反彈運行52個交易日也是重要參照，兩個同級別的反彈浪運行的時間大概相等。目前大盤已站在60日均線和3067-2826-2534點下壓線之上， 2011年下半年的2次反彈都是在60均線附近折戟的，從籌碼分佈的結構來看，2300點附近並不是真正的籌碼密集區，2400－2500才是密集成交區，這一區域的沽壓沉重，3067-2826-2534下壓線在首次突破之後仍需反復震蕩消化。

　　當下影響A股指數的權重，正在由銀行、地産，轉向資源品板塊。由於銀行、地産近年處於低估值週期，因此高估值、權重較大的資源品板塊，對於A股指數的影響舉足輕重，能夠帶動人氣和影響階段性行情的起落。操作上在低估值板塊中尋找市場彈性較好的品種，在估值彈性高的板塊中尋找超跌品種，建議關注煤炭、有色等資源股，農業科技、西部開發股、年報高送轉等。