昨日國家統計局發佈了1月份的經濟數據，其中1月居民消費價格指數(CPI)同比上升4.5%。多家基金公司表示，CPI超出預期主要是受春節因素影響，並不會改變通脹下行的趨勢，但減弱了貨幣政策寬鬆的預期，短期難以出現大幅放鬆。

　　春節因素是“罪魁禍首”

　　1月份CPI同比升幅高於市場普遍預期，基金公司一致將“罪魁禍首”定位為春節因素。大成基金認為這主要是受春節因素影響，其市場影響將有限，事實上受春節因素影響較小的PPI的升幅延續了此前的下降趨勢，符合預期，未來整體物價水平變化趨勢仍將是向下。

　　大成基金表示，1月CPI升幅較大的重要原因是今年春節長假1月22日開始，往年通常都在2月份，通常春節期間物價會上浮，而去年1月並不存在春節因素，因此今年春節新曆時間的提前扭曲了一月份的CPI同比數值。細分物價變化可以清楚看到，食品價格升幅達10.5%，而非食品價格升幅僅為1.8%，食品價格一般在春節期間會有較大升幅，這進一步印證了1月份CPI衝高主要是受到了春節因素的影響。

　　招商基金指出，1月份CPI環比1.5%的增幅，明顯高於1.03%的1月份漲價因素歷史均值，其中肉禽及其製品價格、鮮菜和水産品價格漲幅均高於歷史均值，三項合計影響環比上漲約1.14個百分點。食品價格受季節性因素影響明顯，今年2月份難以維持這樣的高位。

　　信達澳銀基金也認為，食品價格的這種上漲趨勢不可持續，1月份CPI的超預期上漲，並不會改變通脹下行的趨勢，隨著假日效應的消除，CPI將重新進入快速下行的軌道，預計2月份CPI將降至3.5%左右。

　　寬鬆預期減弱

　　1月份CPI數據超預期並沒有造成A股劇烈震蕩，反而是平穩收漲。對此，多家基金公司認為1月份CPI超預期並不會改變回落的趨勢。有基金公司認為對市場影響不大，也有基金公司表示1月份CPI超預期減弱了市場寬鬆預期。

　　招商基金首席策略研究員李恭敏表示，2012年CPI翹尾因素呈現逐月回落的態勢，結合通脹水平週期向下的因素來看，同比回落是大概率事件。從政策面來看，央行遲遲不動用調整存款準備金率的手段，顯示對於經濟基本面更加樂觀，對於通脹更加警惕，預計貨幣政策寬鬆程度將繼續弱于市場預期。

　　至於政策寬鬆預期減弱會否影響A股，信達澳銀認為，1月份CPI超出預期，意味著貨幣政策短期不會大幅放鬆。但由於目前貨幣政策放鬆的步伐緩慢，市場對此有較為充分的預期，CPI超出預期並不會給市場帶來實質性影響。

　　大成基金則認為，1月CPI超預期反彈，加之PMI和銀行間流動性改善，將延緩政策放鬆節奏。但從全年來看，鋻於“穩中有進”是中央經濟工作會議為2012年的定調，貨幣政策也將維持“穩中有進”，較去年將相對寬鬆。預計2月在食品價格大幅回落的帶動下，CPI同比將再次顯著下降。今年上半年CPI及PPI回落的趨勢將保持不變，但下半年仍存在回升的可能，原因是目前貨幣政策相對寬鬆，下半年可能會傳導到物價水平。