2月1日，美盛文化創意股份有限公司(下稱“美盛文化”)在證監會網站上發佈了招股書預披露稿。中國經濟網記者在閱讀該公司招股説明書後發現，美盛文化毫無“創意”的外貿代工發展模式，以及對“大牌”授權的過度依賴將是其過會的絆腳石。

　　按圖製衣 美盛文化“創意”何在

　　美盛文化是國內主要的動漫服飾製造商之一，動漫服飾的銷售金額佔到了主營業務收入的83.38%，主要産品包括迪士尼形象動漫服飾、電影形象動漫服飾、傳統節日動漫服飾等在內的服裝類動漫衍生産品。

　　根據招股説明書，美盛文化自我定位為ODM企業(即“設計製造”)，以區別於一般的接單OEM生産企業(“貼牌製造”)。但實際上，公司生産的動漫服飾缺乏自主設計的空間，對品牌商的依賴程度較大。

　　從其披露的具體産品來看，公司的動漫人物基本以迪士尼動漫人物為主，其版權掌握在迪士尼以及Disguise Limited等大客戶手中。生産流程上，也只是由Disguise Limited、Christy by Design Limited等客戶從迪士尼等獲取動漫形象授權後設計開發成産品圖樣，再授權給美盛文化。美盛文化再根據Disguise等設計的圖樣進行加工生産，産品最終貼上Disguise等的牌子出售。這種“按圖製衣”的做法並沒有任何“創意”的色彩，其本質與一般的外貿代工製衣廠並無任何區別。

　　過度依賴“大牌”授權 一旦“斷奶”業績如何保證

　　美盛文化賴以生存的是與眾多世界知名動漫服飾廠商的“長期”合作關係。根據招股書顯示，公司自2006年起與著名動漫服飾供應商Disguise、Mega Toys、Christy等建立合作關係後，銷售上便對Disguise等産生過度依賴。報告期內，公司對全球主要動漫服飾供應商美國Disguise的銷售佔比極大，近三年一期分別為72.38%、69.30%、56.63%和52.81%，導致公司在盈利的穩定性上缺乏保障。

　　2010年美盛文化與迪士尼簽訂形象授權許可協議，招股書顯示，2009年公司營業收入為12,486.75萬元，營業利潤為3,653.34萬元，利潤總額3,654.87萬元，凈利潤2,232.39萬元；2010年公司營業收入19,069.81萬元，營業利潤為6,250.07萬元，利潤總額6,241.39萬元，凈利潤4,678.73萬元。從上述數據上可以清晰的看到，與迪斯尼簽訂協議後，公司整體利潤將近翻番。

　　但迪士尼授權的可持續性成為困擾公司未來發展的主要問題。招股書顯示，美盛文化與迪士尼簽訂的形象授權許可協議有效期限自2010年6月1日至2012年5月31日，目前授權協議即將到期。如果合同截止日，迪士尼不再續簽合同，屆時公司産品設計形象來源將大幅減少，其業績勢必受到嚴重打擊。

　　此前，“創業板第一高價股”的神州泰嶽過度依附中國移動的單一經營模式已經飽受質疑，神州泰嶽2011年業績僅預增5%至15%，而2010年業績增長21.28%。美盛文化應該吸取教訓，加快研製出自主設計的替代産品，避免未來迪士尼突然“斷奶”對公司業績造成致命性的打擊。