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美盛文化無“創意” 靠“大牌”授權業績風險大

發佈時間:2012年02月11日 13:05 | 進入復興論壇 | 來源:中國經濟網 | 手機看視頻


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  2月1日,美盛文化創意股份有限公司(下稱“美盛文化”)在證監會網站上發佈了招股書預披露稿。中國經濟網記者在閱讀該公司招股説明書後發現,美盛文化毫無“創意”的外貿代工發展模式,以及對“大牌”授權的過度依賴將是其過會的絆腳石。

  按圖製衣 美盛文化“創意”何在

  美盛文化是國內主要的動漫服飾製造商之一,動漫服飾的銷售金額佔到了主營業務收入的83.38%,主要産品包括迪士尼形象動漫服飾、電影形象動漫服飾、傳統節日動漫服飾等在內的服裝類動漫衍生産品。

  根據招股説明書,美盛文化自我定位為ODM企業(即“設計製造”),以區別於一般的接單OEM生産企業(“貼牌製造”)。但實際上,公司生産的動漫服飾缺乏自主設計的空間,對品牌商的依賴程度較大。

  從其披露的具體産品來看,公司的動漫人物基本以迪士尼動漫人物為主,其版權掌握在迪士尼以及Disguise Limited等大客戶手中。生産流程上,也只是由Disguise Limited、Christy by Design Limited等客戶從迪士尼等獲取動漫形象授權後設計開發成産品圖樣,再授權給美盛文化。美盛文化再根據Disguise等設計的圖樣進行加工生産,産品最終貼上Disguise等的牌子出售。這種“按圖製衣”的做法並沒有任何“創意”的色彩,其本質與一般的外貿代工製衣廠並無任何區別。

  過度依賴“大牌”授權 一旦“斷奶”業績如何保證

  美盛文化賴以生存的是與眾多世界知名動漫服飾廠商的“長期”合作關係。根據招股書顯示,公司自2006年起與著名動漫服飾供應商Disguise、Mega Toys、Christy等建立合作關係後,銷售上便對Disguise等産生過度依賴。報告期內,公司對全球主要動漫服飾供應商美國Disguise的銷售佔比極大,近三年一期分別為72.38%、69.30%、56.63%和52.81%,導致公司在盈利的穩定性上缺乏保障。

  2010年美盛文化與迪士尼簽訂形象授權許可協議,招股書顯示,2009年公司營業收入為12,486.75萬元,營業利潤為3,653.34萬元,利潤總額3,654.87萬元,凈利潤2,232.39萬元;2010年公司營業收入19,069.81萬元,營業利潤為6,250.07萬元,利潤總額6,241.39萬元,凈利潤4,678.73萬元。從上述數據上可以清晰的看到,與迪斯尼簽訂協議後,公司整體利潤將近翻番。

  但迪士尼授權的可持續性成為困擾公司未來發展的主要問題。招股書顯示,美盛文化與迪士尼簽訂的形象授權許可協議有效期限自2010年6月1日至2012年5月31日,目前授權協議即將到期。如果合同截止日,迪士尼不再續簽合同,屆時公司産品設計形象來源將大幅減少,其業績勢必受到嚴重打擊。

  此前,“創業板第一高價股”的神州泰嶽過度依附中國移動的單一經營模式已經飽受質疑,神州泰嶽2011年業績僅預增5%至15%,而2010年業績增長21.28%。美盛文化應該吸取教訓,加快研製出自主設計的替代産品,避免未來迪士尼突然“斷奶”對公司業績造成致命性的打擊。

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