利用券商的專業評價能力，為投資者選擇表現較好的基金産品，券商基金中的基金（FOF）類産品曾以此創新思路問世。但經過多年發展後，券商FOF類産品漸漸露出其尷尬的一面，管理費高企且業績不佳導致這類産品屢遭贖回。業界對此表示，券商目前已少有動力再發行FOF類産品，一種可替代的創新型産品正在醞釀中。

　　業績不佳遭贖回

　　産品平均虧損達18.8%，這是券商FOF類産品在2011年向投資者交出的慘澹答卷，與公募基金、券商理財産品的平均收益水平相比劣勢盡顯。券商FOF類産品中，國元黃山2號、華泰紫金鼎錦上添花、國信金理財經典組合、東興1號、紅塔登封1號5隻産品，虧損幅度均在25%以上，其虧損分別為32.2%、28.1%、26.9%、25.4%和25.2%。“確實有部分投資者因購買了FOF類産品而虧了不少。”某上市券商資管部負責人表示。

　　2005年，券商FOF類産品曾以創新産品的面目問世。“FOF類本身是個很好的創新思路，由於市場上基金種類非常多，投資者往往只能配備少量基金品種，FOF類産品可以利用券商的專業評價能力構建一個投資組合，從而使産品購買者獲得更好的收益。”滬上某券商資管業務負責人表示。然而，幾年的發展後，FOF類産品已弱點漸顯。

　　首先，FOF類産品難有收益優勢。當股票市場表現好時，FOF類産品的業績增幅要小于股票型産品，而當行情走弱時，FOF類産品的業績收益也難有表現，甚至因公募基金存在不低於60%的倉位限制，其表現還要弱于券商股票型産品。如在2011年，包括混合型和股票型的182隻券商權益類産品，平均虧損達12.9%，而FOF類産品虧損則達18.8%。

　　其二，該類産品要收取雙重管理費，令管理費高企。券商在發行FOF類産品時要收取管理費，而當投資者購買該産品後，基金公司還要二次收取管理費，也因此，投資者付出的成本會比其他基金産品更高。

　　在成本高企且業績不佳的雙重壓力下，券商FOF類産品遭遇了投資者的“遺棄”。根據Wind數據統計，按照發行份額計算，自2005年來，券商共發行了503億份FOF類産品，而截至2011年年底，份額僅剩242.5億份，超過一半的份額遭投資者贖回。

　　産品漸成雞肋

　　“券商FOF類産品也並非沒有優點，但要待行情全面轉暖時，FOF類産品才會有較好的業績表現。”上述滬上券商資産管理部負責人表示。

　　事實上，除行情影響外，目前公募基金産品數量眾多、基金經理變更頻繁導致業績不佳等因素也為券商FOF類産品的投資增添了掣肘。

　　“券商再發FOF類産品就會很難了。”上述上市券商資産管理部負責人認為。從過往數據看，發展6年來，券商FOF類産品數量也很顯“袖珍”，目前數量仍僅有42隻，在券商理財産品發行爆發的2011年，全年僅發行了9隻，且自去年9月後，就沒有券商再發行此類産品。

　　據業內人士透露，未來會有新的創新産品替代FOF類産品。即與以往選擇基金産品不同，券商未來將選擇基金公司和基金經理。券商或許可通過募集資金成立專戶，挑選3~5家的基金管理公司來管理資金，同時，各個基金公司再選擇優秀的投資經理來負責操作産品。如某基金的股票投資有優勢，就把部分資金交給該基金，該基金將選擇優秀的股票投資經理來做管理，並由券商做投資業績的週期性考核，從而為投資者創造更高的投資收益。(證券時報記者曹攀峰)