銅是商品市場重要標桿，既有商品屬性，又有金融屬性；既受中國因素影響，又為美元漲跌左右。銅價劇烈震蕩，恰恰表明了當前全球宏觀經濟與金融市場的混亂局面。

　　據統計，在去年8月初至10月初短短兩月時間內，倫敦銅價從9900美元/噸跌至6600美元/噸，跌幅高達30%。美聯儲扭轉操作取代第三輪量化寬鬆(QE3)以及中國需求惡化，是誘發當時市場暴跌的主要原因。然而此後，中國經濟下行反而給市場帶來了貨幣政策調整的預期，加上歐洲、日本、美國寬鬆貨幣環境，銅價開始止跌回升。尤其上周歐美發佈好于預期的經濟數據，刺激國際銅價反彈到8500美元/噸上方。國內滬銅主力合約昨日上漲1.27%，收報60530元/噸。

　　與銅價上漲遙相呼應的是，倫敦金屬交易所(LME)登出倉單數量大幅增加，最新為9.25萬噸，較春節前水平增長近一倍，佔庫存總量約30%左右。

　　“LME登出倉單的數量應該是近年來最高的了，這對外盤形成有力支撐。”光大期貨分析師許勇其表示。

　　一般情況下，現貨商把符合交割標準的貨物交到交易所的交割倉庫，經交割庫檢驗合格後，成為標準倉單，標準倉單還需到交易所交割部辦理註冊手續，成為註冊倉單，然後才可以在期貨市場交割。登出倉單是註冊倉單的反向操作，即意味著倉單持有人取消註冊，其原因有可能是在現貨市場尋到買家，但也可能僅僅技術操作，因為登出倉單表面上將減小期貨市場的現貨拋盤壓力，有利於價格上漲，是主力影響商品價格的常用伎倆。

　　許勇其表示，從實際情況來看，美國倉庫客戶雖有一定提貨，但登出倉單幅度不至於如此之大，其節奏似乎更與歐美宏觀數據發佈、基金行為以及銅價的表現接近。

　　上週五，美國公佈今年1月份非農就業數據增加了24.3萬人，遠超市場預期，並且創下了2011年4月以來單月最大的漲幅。失業率也由去年12月份的8.5%下降至8.3%。另外，美國以及歐洲的1月份製造業數據都出現增長。

　　同時，基金在紐約銅期貨上由空翻多，最新數據顯示為，凈多頭4523手，去年底的凈多頭為-4955手。也就是在1個多月時間內，基金凈多頭增加近1萬張，國際銅市場新一輪炒作蠢蠢欲動。

　　但國內表現卻較為疲弱。首先是銅庫存大幅增加，上海期貨交易所銅庫存179891噸，升至近2年的高位，上海保稅倉庫銅庫存也創下35萬噸的1年多高位。其次，國內銅現貨需求疲弱，北美發往中國CIF升貼水持續走低，從130美元跌至90美元附近，表明進口興趣下降。

　　長江期貨分析師沈照明表示，國內現貨壓力加大炒作難度，內盤多表現為被動性的跟漲行為。這與去年11月、12月創紀錄的進口有關，而背景又是國內房地産調控政策不放鬆，融資銅年底集中進口以套取資金。但造成結果就是，倫敦銅庫存向國內大規模轉移，但這部分轉移過來的庫存並沒有完全進入實際消費，反過來卻壓制了國內銅價的比值。