⊙記者 吳曉婧 ○編輯 王誠誠

　　雖然房地産行業基本面尚未見底，但是在部分基金投研團隊看來，市場環境的變化將逐步托底基本面，並抬高地産行業的估值水平及股價。基於上述預期，基金進一步加倉超配地産股。在部分基金投研團隊看來，2012年房地産銷售並沒有市場預期的那麼悲觀，即使沒有趨勢性機會，也能通過波段操作，獲取絕對收益。

　　整體超配地産股

　　本輪的房地産調控始於2009年9月，直到2011年的9月，調控效果開始顯現，銷售萎縮，房價下跌，到2012年的春節，銷售數據已經極為慘澹，土地市場也降至冰點。

　　有意思的是，本輪房地産調控開始之際，基金就紛紛減倉房地産。據申銀萬國基金分析師測算，2009年3季度，基金對地産的配置由此前的超配轉為低配，而低配的狀態一直持續了7個季度，一直到去年2季度，基金對地産的配置才再度轉為小幅超配。去年4季度，隨著地産調控效果進一步體現，基金再度加倉地産，超配比例已超過1個百分點。

　　上述數據採用的是自由流通市值對配置比例進行的計算，由於自由流通市值是在流通市值中剔除掉持有股份數超過5%的大股東及其一致行動人持有的市值，即A股市場真實的流通市值概念，因此更具有代表性。事實上，從最近一個季度市場的運行來看，房地産板塊獲得了明顯的超額收益。

　　波段操作獲取絕對收益

　　根據權威機構的預測，2012年新增貸款不低於8萬億，諾德基金一位基金經理表示，據此測算按揭貸款極有可能超過2011年，這意味著房地産銷售並沒有市場預期的那麼悲觀。在其看來，即使沒有趨勢性的機會，也能通過波段操作，獲取絕對收益。

　　上投摩根中國優勢去年4季度末房地産的配置比例高達55.48%，該基金經理楊安樂認為，2012年房地産行業供大於求的矛盾將進一步加劇，房價有可能明顯下跌。與此同時，保障房全面施工，房産稅等長效抑制投資投機性需求的措施將會進一步加大試點範圍，這將長期壓制房價。這樣，多層次房地産保障體系將逐步建成，房地産將回歸其消費品與民生功能，調控也將取得實質性的成果。屆時房地産行業的估值壓力將會明顯減小，板塊也會逐步企穩。

　　上述諾德基金經理認為，對於地産股的投資，一是要關注宏觀貨幣信貸實際寬鬆和地方政府自主決策政策的局部放鬆。2012 年上半年將有越來越多的城市提高公積金貸款額度，可以提高剛需樓盤的購買力；也會有越來越多的城市提高普通住宅標準，變相降低營業稅和契稅，刺激銷售。

　　其二是基本面的改觀。隨後的二三月份有望迎來一波銷售小高峰：因今年一月份節日較集中，開發商大都將推盤後延至二三月份，同時，為了迎接旺季的到來，開發商將展開一波比較集中的降價促銷。伴隨著價格調整及按揭信貸投放力度增加，需求將隨之增強，從而帶動銷售反彈。因為一月份基數極低，二三月份的環比增幅可能會比較可觀，因此有可能帶動股價上行。