一季度，若受到宏觀經濟政策的提振，鋅價將確立上行走勢；二季度全球經濟如繼續回暖，則鋅價有望進一步打開上行空間，向著15700元/噸到18000元/噸的範圍內移動。

　　自2009年以來，全球鋅市的過剩逐步緩解，主要得益於2008年經濟危機後世界經濟復蘇。同時，受到鋅價過低拖累，全球鋅供應上也出現了增速放緩的窘境。根據國內外重要的有色金屬研究機構的數據，2012年全球鋅市將維持供給過剩的局面，但過剩狀況將得到改善，這預示著2012年的全球鋅價的震蕩重心將有所上移。

　　多家機構公佈的數據均顯示2012年全球精鋅供應將減速，而需求上的增速將大於供應。由2012年開始世界各國製造業在經歷了2011年的危機之後出現了緩步復蘇，並將為鋅下游消費帶來增長點。在基本面上，鋅的供給過剩狀況將得到明顯改善。鋅市供求過剩將得到緩解，從而在基本面上為鋅價上行提供支持。

　　從國內市場上來看，根據“十二五”規劃，國內的鋅冶煉産能在2012年將繼續擴張，國內鋅供應量將保持增長態勢；同時，精鋅消費量有可能較國內的精鋅供應量出現較快速的增長，因此2012年國內鋅市有可能扭轉過剩局面。2011年，由於鋅價低位震蕩，原材料供應不足，加工費下降等原因，使得不少鋅冶煉廠面臨虧損的危險，從而不得不減産。與此同時，也有許多新增産能的投放被迫延遲或者只有部分投産。據我們的調查顯示，2011年全國的主要鋅冶煉企業原計劃擴建産能總共122萬噸，但已確認的在2011年實際投産的新增産能只有35萬噸。雖然2012年國內房地産、家電、地鐵、高鐵等鋅下游消費行業發展均現放緩，從而對國內鋅消費的增長産生負面作用。但2012年上半年可能推出積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策以實現“穩增長”的經濟目的，果真如此，則將有利於帶動鋅下游消費的增加。

　　目前，鋅的産能成本已經為鋅價築出底部。全球95%的鋅産能成本在1900美元/噸附近。如果價格低於這個價位，意味著全球45-50萬噸的産能是虧本的，因此在1900美元/噸附近有可能對國際鋅價形成支撐，在國內市場上大約相當於14500元/噸左右。除非全球經濟面臨巨大的系統性風險，否則上半年鋅價的震蕩區間很難下破14500元/噸這一成本支撐線。何珊