經濟增長方式在轉型，資本市場也在升級革新，整個證券市場的環境正在發生深刻變化，主戰于一級市場的VC/PE必須及時刷新投資思維，這樣才能應對未來行業的大變局。這是同創偉業董事總經理、合夥人丁寶玉近日接受本報專訪時提出的主要觀點。

　　作為國內PE行業佼佼者，同創偉業一直以其穩健和高回報傲視群雄，其對行業未來發展趨勢的研判值得VC/PE咀嚼。同創偉業合夥人丁寶玉認為，經歷過“全民PE”的瘋狂，目前的PE行業風險正在逐漸加大，行業將迎來深度洗牌期。

　　丁寶玉認為，隨著證券市場配套制度的逐漸完善，股指期貨、融資融券等做空機制陸續推出，目前國內的證券市場所面臨的環境已發生深刻改變，對此投資人不可不察，“投資人不能再用此前老的思維去思考了，而需要全新面對，思考投資新方法。”

　　近年來VC/PE投資創業板公司獲得暴利的報道可謂層出不窮，財富效應也刺激了各路資金“一哄而上”殺入股權投資行業，“全民PE”一時蔚為壯觀。這股VC熱在去年達到了階段性高潮。清科研究中心數據顯示，2011年中國創投市場募資、投資均創下歷史新高，中外創投機構共新募基金382支，新增可投資于中國大陸的資本量為282.02億美元；全年共發生1503起投資交易，其中已披露金額的1452起，投資總量共計127.6億美元，幾乎是2010年的兩倍。對此，丁寶玉預計，整個行業將進入深度洗牌期。他稱，從某種角度上來説，去年整個行業投資金額和數量都存在泡沫，2011年相較前年度同比上漲了幾乎一倍。在上市的家數一定的情況下，投資數量基數增加了，整個行業的成功率一定會降低。

　　丁寶玉分析認為，2011年之前，行業面臨的風險尚小，幾乎沒有基金存在虧損，但目前已經開始虧損的為數不少，無論證券領域還是實體經濟。他稱，如果説此前PE行業是“低風險、高回報”，那麼此時，行業已經進入“中風險、中回報”的階段。前20%的創投將賺到80%的錢，行業風險已經不再是低風險。

　　“在暴利引誘下進入市場但沒有專業性的VC/PE終將不能持續，最後的結局便是被市場淘汰。”丁寶玉認為，那些在行業裏面做得好的仍然能夠取得相當的回報，整體上將進入新階段，未來行業對團隊的專業化、精細化發展將提出更嚴格要求。

　　丁寶玉還表示，未來的PE行業發展將逐漸將向早期投資調整。目前，同創偉業也成立了早期基金，正將早期投資作為公司未來調整的方向，“做早期項目對專業性要求更嚴格，這樣的PE更能體現專業性。”

　　而對於不少投資者詬病的“IPO擴容”給市場造成的壓力，丁寶玉持不同看法。“IPO融資規模2800多億，但再融資將近4000億。如果一定要討論資金對市場的影響，那麼再融資比IPO更甚。再融資是錦上添花，IPO是雪中送炭。應該從這個方面重新思考。”

　　具體到投資方向，丁寶玉稱，機會還將集中在大消費和新興行業。“中國遲早要進入發達國家，從發展趨勢來看，城市化還有較大空間。在這個過程當中，消費升級增長將會很快。”此外，他認為，中國經濟不可能一直如此粗放式發展下去，經濟增長模式的轉型是大勢所趨，在各類政策扶持下，未來新興産業投資機會很多。