股金觀察

　　新股發行制度改革雖然聽到一些叫好聲，但冷靜想想，疑慮難消，甚至未觸及到問題的根本。證監會新股發行制度改革，被稱為政務公開和陽光作業，比如首次公佈了主板、中小板和創業板IPO的十大發審流程，招股書申報稿的預披露時間比過去提前了大約一個月，同時公佈了515家申請IPO企業名單，還表示正在研究一項促進新股發行合理定價的措施，即委託第三方機構，發佈各個行業已上市公司的平均市盈率，供投資者參考。但這些措施，僅僅是技術層面的改良，很難稱之為根本的改革，遠未消除市場憂慮。

　　對於新股發行，投資者最擔心的是什麼？是不顧市場承受力濫發新股，圈錢沒完沒了，股市嚴重供過於求，就像最近兩年這樣的單邊下跌。但是，這些投資者最關心的問題，證監會並未有任何説法。也就是説，如何改變A股市場重圈錢、輕投資回報的問題，證監會無言以對。

　　統計顯示，2011年，A股市場共有277家企業IPO發行，募集資金總額達2720億元。IPO最兇猛的2010年，IPO家數達349家，融資額為4940億元。然而，光是目前排隊上市的企業數量就達515家，雖然不一定都今年上市，也肯定有部分“魚目混珠”者被否決，但這個數量還是讓人恐懼，特別是其中14家城市商業銀行和農村商業銀行，將很可能成為今年A股市場的“大型抽血機”。更何況今年申請上市的隊伍還長到見不到尾。如此多企業排隊圈錢的虎視眈眈，這些未觸及根本的小改良，其利好一定很有限。

　　一些人士對新股發行制度改革的利好分析，更是比香港藝員阿嬌“更傻更天真”。比如稱招股書申報稿提前近一個月發佈，等於延長了公示期，加強了輿論監督，讓那些有造假上市企圖的企業望而卻步、知難而退。但是，哪個貪官上任前沒有經過公示？但影響其貪腐嗎？能否杜絕造假上市，關鍵在於機制而不是公示時間。至於所謂的IPO十大發審流程，也説明不了什麼。不要説10道關，100道關都不在話下。臺底下的事情，誰知道！中國的事情往往是，一些所謂的改革，表面公開透明，看起來都無懈可擊，都冠冕堂皇，但結果卻往往變味變調。不僅僅在股市，其他領域也是如此。

　　現在的關鍵問題是：即使證監會這些措施全都有效，上市企業全都杜絕了造假，所説的都是真實的，但如果不加節制地讓他們上市，股市同樣承受不了，投資者同樣不滿意。股民説，能讓股市上漲的政策就是最好政策，能保持股市活躍而不是單邊下跌的新股發行制度才是好制度。現在市場要求證監會公佈其控制融資節奏，平衡融資和投資關係方面的措施和打算。這才是最大的政務公開和陽光作業。羊城晚報記者陳道

　　陳道