北京時間2月6日，《華爾街日報》刊登題為《印度難以解決的通脹難題》的評論文章，現全文主要內容摘要如下：

　　去年1月份，印度政府發佈2010年12月份通貨膨脹率數據，引發驚慌情緒：12月份通脹率升至9.4%，較比上個月增長1.2%。印度央行(Reserve Bank of India)不得不在當月維持利率不變，同時希望到2011年3月份時國內通貨膨脹率能回落至5.5%。於是，印度大幅飆升的通貨膨脹率成了各大媒體密切關注的標題。在通貨膨脹率上漲了2.25個百分點後，印度央行匆忙上調了利率，這樣做是無可厚非的，但是，在2011年的大部分年份，印度的通貨膨脹率都頑固地介於9%至10%之間。

　　今年1月份，印度政府發佈2011年12月份通貨膨脹率數據，該焦點數據降至7.5%，市場因此松了一口氣，有關印度央行將大幅下調利率的預測接踵而來，而印度政府則拍手稱讚自己在解決通貨膨脹率問題時“做得不錯”。

　　投資者應該明白印度通貨膨脹率的下跌，主要歸功於上一年度通貨膨脹率的攀升。經濟學家指出，這是通貨膨脹率的“底線效應”，該效應將會繼續導致印度通貨膨脹率的下跌。或許，到了今年3月份，印度通貨膨脹率將會降至7%下方。但是，需要注意的一點是，這種底線效應是“稍縱即逝”的。從印度目前的核心通貨膨脹率(10%)説，該國的通貨膨脹問題仍是“惡性的”。

　　5月份，通貨膨脹率很可能會再次飆升，而7月份至8月份期間關於印度通貨膨脹率的數據標題可能會升至“8%”。好消息是，印度央行已經預見了這種可能性，這也是該央行雖然于1月份上調銀行儲備要求但是維持被削減的利率不變的原因。

　　顯然，上述預測，對於那些仍堅信印度“正常的”通貨膨脹率為4%至5%之間的人來説，無疑是令他們驚訝的。事實上，自2008年以來，印度政府公佈的通貨膨脹率就一直居高不下。據統計，除了2007年11月份至2008年2月份之間的四個月之外，印度食品通貨膨脹率最後一次位於5%下方還是在2005年10月份。

　　受數個原因的影響，在短期之內，印度通貨膨脹率不會回落至昔日的低位。

　　首先，從食品將起。眾所週知，印度是一個食品供應短缺的國家，4-5%的農業增長並不能滿足實際收入增長5%的12億民眾飆升的需求。

　　讓情況變得更難解決的是，印度政府針對農村就業和農業採購推行的相關政策。旨在確保農村勞動力每年至少工作100天的可擴大農村失業援助計劃，已經導致印度國內農村工資攀升。2010年1月份，實際工資上漲10%，到了2011年5月份，該比率升至14%。我們必須要清楚的一點是，農村工資增長的原因並不是生産力增長，而是印度政府拿出了更多的援助資金。

　　要想解決通貨膨脹率問題，印度政府就必須對一系列結構性問題做出相應的財政回應。毫無疑問，單靠貨幣政策，是無法解決難以解決的通貨膨脹率問題的。

　　眾所週知，政府的財政回應，是勸説企業投資的最必要因素。拿2000年中期為例，當時通貨膨脹率下跌是企業投資飆升的主要原因，但是，自2008年中期以來，企業投資在印度國內生産總值中所佔的利弊已經下跌4%，並且尚無反彈的跡象。當然，要想讓投資情緒指數上升，印度國內不確定性就得出現戲劇性減少，而要想實現這一點，就需要印度政府進行貫穿農業和其他行業的改革。

　　本評論作者賈漢吉爾-阿齊茨(Jahangir Aziz)，是摩根大通印度首席經濟學家。