春節後第一週，滬深300指數先抑後揚平盤報收，雖然成交量總體不盡如人意，但後半周有放大的趨勢，股指盤中也創出了反彈以來的新高。期指持倉穩步放大，上週五達5.4萬手，日均成交35萬手，遜於此前一週。種種跡象表明，指數的偏強格局有望繼續維持。

　　首先，宏觀資金面緊張的格局將得到改觀，資金利率全線回落。上週四央行繼續暫停央票和正回購操作，至此，上周公開市場實現凈回籠3510億元，結束了此前連續5周的凈投放。總體來看，春節後第一週，儘管面對鉅額到期逆回購到期，但在央票和正回購全部暫停和節後現金回流的助力下，銀行間市場資金面依舊保持平穩，一週SHIBOR利率已經由春節前的5%回落至3.31%，兩周、一月的SHIBOR也回落到5%以下。儘管上周初受下調存款準備金預期落空、養老金入市再現波瀾的不利影響，市場出現短期調整，但後半周隨著資金面的回暖，市場明顯走強，並且我們預計，2月份到期的央票和正回購大大減少，市場短期對下調存款準備金率的需求較為迫切，短期資金面不會再度緊張，這有利於市場繼續回暖。

　　其次，市場供給壓力是影響短期市場走勢的重要因素，其實市場一直存在新股發行與再融資的壓力，但由於2月份幾乎是全年限售股解禁壓力最小的一個月，解禁市值為395億元，加之匯金公司原則上同意今年對其持股的大型銀行分紅比例再下降5個百分點，銀行的再融資壓力減輕。而關於媒體統計的500家企業排隊上市，我們認為，這裡有一個過會率和節奏的問題，實際上中國交建早在去年9月底已經過會，可發行日期卻在4個月之後。所以不必對市場的供給壓力過度恐慌，我們認為管理層會根據當時的形勢控制節奏，而市場需求方面，雖然短期內不必對養老金入市報以希望，但基金尚有千億規模的資金等待進場，這足以令市場在一定程度上擺脫之前的弱勢格局，回歸平衡。

　　最後，從我們跟蹤的市場情緒指標來看，1月第一週成交賬戶佔持倉賬戶的比值達到8.5%，創下統計以來的最低值。市場正是從那時開始反彈，而近期逐步恢復至正常水平，説明市場人氣回暖。且我們跟蹤的指數相對表現也出現類似情況。從股指期貨的主力會員凈持倉情況來看，凈持倉佔比已經由年前的-10.3%回升到當前的-7.8%，尤其是上週五主力增多減空。而外圍市場上，波動率指數（VIX指數）已經回落到18左右，恐慌情緒也明顯緩解。另外從近期的權重行業來看，雖然指數猶豫不決，但銀行股一路走強，且目前沒有見頂的跡象。

　　從技術上來看，滬深300指數1月份已經回到2420點這一重要支撐之上，目前已經運行到2500點附近，這一點位仍將出現多空雙方的激烈爭奪。根據以上的分析，雖然行情仍有反復，但短期指數繼續走強的可能仍然較大，建議投資者多單繼續持有。 （作者係華泰長城期貨分析師）

　　(來源:新華網)