本報記者 曹淑彥

　　冬去春來，在多位基金經理眼中，今年債券市場表現會好于股市，債市的春天將來臨。天相投顧數據顯示，去年年末開放式基金整體增加債券投資倉位，提前“播種”。

　　基金播種

　　守望債市春天

　　基金普遍看好今年債市，並在去年年末增加債券投資倉位。天相投顧數據顯示，2011年四季度納入統計的開放式基金平均債券投資佔凈值比例為9.19%，環比增加1.21個百分點，混合型開放式基金平均債券投資佔凈值比例環比增長2.21個百分點至16.88%。

　　有基金經理向中國證券報記者表示，“今年股市和債市都有機會，可望獲得正收益，但債市機會更確定一些。”也有基金經理預計債市機會可能在一季度就會來臨：“2012年一季度經濟環境、通脹水平、貨幣政策、資金面寬鬆狀況仍然利好債券市場，判斷債券市場將向好。”

　　儘管基金普遍對今年債市表現看好，但在債券品種佈局上基金經理之間卻存在不同觀點。廣發增強債基金經理謝軍表示，看好高等級品種，整體對低等級強週期信用品種持回避態度。他表示，未來政策進一步放鬆指日可待，高等級品種的春天還會繼續，從目前的信用利差來看，對經濟下滑已經有一定反映，但仍是偏樂觀的軟著陸預期。他認為，房地産大週期處於下行階段，將對投資、消費乃至信貸環境形成較大收縮壓力，風險還會繼續釋放。因此，整體對低等級強週期信用品種持回避態度，非常謹慎地選擇其它類型品種。

　　天弘添利基金經理陳鋼表示，相對看好中高評級及低評級中較好的品種。他認為，利率品種空間有限，需適時獲利了結，信用産品機會較大，但表現會出現分化，超低評級的信用債仍需等待經濟基本面、流動性的改善。2012年一季度會關注新股和可轉債在經濟基本面回落和築底過程中的佈局機會。一季度將會對添利的持倉債券品種進行適當調整，增加票面利率相對較高品種，看重持有收益，仍然保持相對較高的杠桿和較長久期。

　　贖回未緩

　　債市回暖待時日

　　儘管多家基金看好今年債市，並預計上半年債市較股市更有機會，但基金投資者並未如基金經理們那般有耐心，一些投資者已等不急債基“回暖”，早早就對其贖回。天相投顧數據顯示，2011年四季度債券型基金凈贖回117.48億份，凈贖回比為9.5%，成為包括股票型基金、混合型基金等各類型基金中凈贖回份額和凈贖回比最高的基金。

　　有投資者表示，儘管從去年業績來看，債券型基金相比股票型基金、混合型基金跌的少得多，但債基作為固定收益類基金，不能取得正收益就會令大家很失望。基金分析人士指出，債基整體遭遇凈贖回，一方面由於債基沒能為投資者帶來絕對收益，另一方面或與年末資金緊張、機構客戶資金回籠有關。

　　進入2012年，債市表現尚不盡如人意，債基收益平平。海通證券數據顯示，今年1月純債債基、偏債債基的收益均為0.82%。儘管整體業績表現相比主動型股票基金和混合型基金較好，但卻遠遠落後股票指數型基金，並且1月債基凈值增長率基本在1%左右，收益率差異不明顯。1月收益率最高的債基是博時穩定價值B，凈值上漲3.48%，收益率最低的債基凈值漲幅為-1.78%，去年的債基冠軍廣發增強債券收益率為1.38%。海通證券預計，今年持有股票倉位相對較高的偏債債基整體收益或好于純債債基。