在龍年首個交易周，兩市大盤先抑後揚，延續了節前的反彈趨勢，慢熱行情終顯“龍性”。週五滬綜指收盤創近兩個月來反彈高點，更是讓投資者看到了新的希望。總體而言，銀行股的強勢表現有效支撐了大盤，創業板等小市值品種短期回暖，也再度凝聚了市場人氣。但值得注意的是，在可喜的反彈走勢中，也應看到一些潛在的風險。如在滬綜指三周連陽的同時，成交量卻逐級萎縮；在流動性改善尚處預期向好階段時，下周新股發行總數已達六家；而作為領漲板塊的銀行股也開始顯露疲態。這些隱憂預示著A股的復蘇之路仍然充滿變數。

　　反彈性質下周臨考

　　渤海證券的李學純表示，近期市場反彈的主要動力來自兩方面，一是流動性放鬆的預期，二是得益於藍籌品種的估值修復。但隨著反彈行情的展開，市場所面臨的一些問題再度顯現。首先，從政策來看，市場一直存在降低存款準備金率的預期，但是央行往往運用逆回購來釋放流動性，表明管理層在政策放鬆的節奏和力度上依然謹慎，後市如無實質性的利好政策跟進，勢必對反彈格局造成不利影響。其次，上市公司業績下滑的局面並未得到緩解。數據表明，在業績下滑期間，股指多難以出現持續性上漲，這決定了本次行情依然是反彈性質。第三，擴容壓力再度顯現，下周就將迎來發行相對高峰期，這對市場走勢是一個考驗。

　　從走勢上看，本週市場振蕩反彈，但交易量始終無法放大，背離特徵比較突出。尤其是滬綜指60日均線在去年多次扮演反彈終結者的角色，本次是否歷史重演備受關注。綜合來看，後市反彈仍有望繼續，但面臨的壓力也將逐步增強。

　　預期生變影響難料

　　浙商證券的張朋認為，進入龍年後，指數“慢熱”對於積弱已久的市場也屬情理之中，完全依賴事件性驅動的大幅暴漲，對於當前市場顯然不大現實。仔細觀察本週A股走勢不難發現，在消息面並無太大變化的情況下，市場更多依賴預期變化而産生的內生動力，特別是從PMI等系列數據看，實體經濟所表現出的復蘇確定性仍難讓市場信服。因此，市場預期的變化較預期本身更加重要。

　　從市場風格來看，在經歷了前期的連續調整後，短期內中小市值股票的結構性投資機會仍然值得期待。而對於目前的市場核心銀行板塊，其在短期連續上漲後的壓力將是元宵節期間攻勢的風向標，畢竟其體量過大，哪怕是風吹草動，市場也難“風平浪靜”。因此，下周如果銀行板塊繼續上攻則考慮戰略性減倉，等待市場的整體回調。具體而言，滬綜指若在下周上攻至2400點以上則考慮越漲越減倉，之前設定的七成倉位可酌情降至三成以下。

　　作者：梁曉鐘