華泰證券：債券封基有投資機會_新聞臺

　　債券封基是近年出現的新基金品種，其與開放債券基金的區別是：債券封基有封閉期，一般3年，在封閉期內，債券封基只能在二級市場上如同股票一樣買賣，不能在一級市場申購贖回。債券封基封閉的好處是可以減少申購贖回對基金經理操作的干擾，使投資更具效率。封閉期滿後，債券封基一般轉為債券式LOF基金，LOF基金既可在二級市場交易，也可在一級市場申贖。附表顯示目前市場上的債券封基，其中剩餘年數是指對應的品種封閉期還有多長時間結束，年化折價率為最新折價率除以剩餘年數。是否投票這一列，是指該基金封閉期結束後是否需要投票才能轉為LOF基金。一般來説，是否需要投票這個條款影響不大，期滿後均能順利轉為LOF基金，因為轉為LOF基金後折價率會大幅度縮窄，對持有者是有利的。

　　從歷史的債券基金收益率來看，2006年、2007年受到股市的明顯影響，收益率過高，而正常的2008年、2009年收益率在5%左右，考慮到債券封基投資更具有效率，保守的假設債券封基年收益率為4.5%-5%，再考慮轉為LOF之後贖回0.5%左右的費用率，那麼，年化折價率較高的債券封閉基金，年收益率在8%左右還是可以期待的。

　　債券封基投資，風險主要來自兩方面，其一是債市普遍下跌。不過，考慮到2012年通脹率有所下行，因此債市下跌空間並不大。其二是股市大幅度下跌，帶動可轉債等類權益品種下跌，債券基金一般會持有不少可轉債。從穩健的角度看，投資債券封基應該避開可以直接在二級市場買入股票或持有較多可轉債的品種。