東興證券：進入“流動性為王”時期_新聞臺

　　A股市場強力反彈來自於政策微調力度的加大。政策改善的預期與政策的實質性改善對於市場有著根本性的區別，去年12月信貸超預期意味著政策改善有著實質性的表現。匯金增持，産業資本增持意味著股指底部區域已經出現，對於後市要逐步樂觀而不是悲觀。

　　流動性方面。政策微調的實質性表現已經在去年12月的超預期信貸中得以證明。歷史經驗，1月和2月為銀行信貸高峰期，連續三個月外匯佔款減少，資金成本的高企不下，將倒逼央行2月份進入“降準”的時間窗口，甚至要加大“降準”的頻率。近期養老金入市的消息將會進一步增強股市的流動性和信心，美國的“401K計劃”曾經是美國掀起一輪牛市的基礎，中國的養老金入市將會大大改變目前弱市格局。

　　市場目前對經濟“硬著陸”的擔憂在逐漸緩解。歐債危機的深化，法國主權信用評級的下調對A股市場的影響有限。市場目前更為關注的是政策微調的頻率和幅度究竟有多大，在盈利下滑趨勢不改背景下，市場已經進入流動性為王的時期。不過當前盈利下滑趨勢未改，中小板和創業板的估值回歸，房地産價格進入下降通道，這將影響股指反彈的高度。

　　流動性回暖大勢所趨，貨幣政策的時滯性將會使得股指形成震蕩向上的走勢，同時將給中短期投資者更多獲利的機會，行業的配置和進入的時機此時更為重要。行業配置方面，短週期的衰退後期和復蘇前期，應積極關注有色、銀行、建築建材等早週期行業，還應關注對流動性尤其敏感的行業如煤炭、券商等；同時還可戰略性佈局與民生有關的投資和消費等行業和板塊，如水利、保障房、節能環保等。