伴隨環保標準提高預期的增強，水泥板塊春節過後整體調整，多數個股出現三連陰的極弱走勢。分析人士指出，在宏觀經濟持續低迷壓力下，水泥行業景氣度早已入冬，而環保標準一旦提高，相關個股業績預期將明顯下調，股價表現或將呈現雪上加霜之勢。

　　環保傳聞打壓水泥股

　　龍年春節之前，在流動性逐漸寬鬆的預期推動下，超跌的水泥股一度表現強勢，行業整體漲幅高於同期大盤。但是，春節過後的三個交易日，水泥股反彈行情突遭逆轉，出現整體調整態勢。本週三水泥股成為主要的市場做空力量之一。截至收盤，四川雙馬、金隅股份、冀東水泥的跌幅都在5%以上，另有6隻水泥股跌幅超過3%。

　　春節後水泥股突遭空襲，主要原因在於近期有消息指出，水泥行業的環保標準或將提高。近期有消息指出，環保部門或將在未來一兩年內提高水泥行業氮氧化物排放標準，從800毫克／標準立方提高至400毫克／標準立方。對此，中金公司指出，水泥行業是我國氮氧化物排放第二大戶，目前排放標準是800毫克／標準立方，高於國外400毫克／標準立方，也高於電力行業的100毫克／標準立方。這就要求相關水泥企業需要增加環保投入，大致會增加水泥噸成本15元至20元。如果靜態測算提高環保標準對2013年盈利的影響，預計海螺水泥、中國建材、華潤水泥和冀東水泥盈利將分別會下調26%、31%、26%以及42%。

　　短期或將保持弱勢

　　當然，環保標準對水泥股的業績影響程度可能沒有想象中大。畢竟2013年水泥行業供需好轉的可能性很大，區域市場集中度進一步提高亦將有利於企業轉嫁成本。因此分析師指出，動態地看，水泥企業2013年盈利下調幅度將小于靜態測算。但值得注意的是，目前宏觀經濟的運行態勢，或許很難在短期對沖掉投資者的悲觀預期。

　　作為重要的建築材料，水泥行業的景氣度與固定資産投資增速關繫緊密。至少從目前看，2012年國內固定資産投資增速難言樂觀。一方面，近期一系列數據顯示，房地産行業庫存壓力已經越來越大。這意味著大致在年中時候，房價大概率會因為企業的去庫存行為加速探底。房價與房地産投資增速具備較強的正相關性，在房價下行的背景下，地産投資在2012年大幅下滑的可能性很大。另一方面，在通脹壓力仍未完全消退、地方融資平臺問題貸款需要逐步解決的情況下，財政投資雖然仍將保持較大力度，但預計很難彌補地産投資下滑對固定資産投資增速的負面影響。

　　所幸的是，目前水泥股整體估值並不是很高。據Wind資訊統計，當前水泥板塊的市盈率(TTM，剔除負值，下同)為9.18倍，處於最近十年的最低點。較低的估值水平意味著宏觀層面的悲觀預期在水泥股中已經得到了較為充分的反應。因此，也有分析人士認為，水泥股大幅下跌空間將比較有限。就短期而言，既難以獲得宏觀層面的有力支持，又面臨業績硬性下調預期的打擊，水泥板塊或許很難擺脫低迷走勢。反映在現階段，就是即便市場超跌反彈行情延續，水泥股的關注度可能大不如前。 記者 龍躍