伴隨2011年四季度債市回暖，偏股型基金整體提高了債券佔配比，同時降低現金資産配置比重。事實上，今年1月以來，債市繼續上演著結構性牛市行情。不少基金表示，通脹見頂、經濟下行，政策或有調整空間，債市牛市行情尤其是信用債的機會仍值得期待。

　　基金顯著提升債券配比

　　在經歷2011年前三季度的跌宕起伏後，債市終於在四季度絕地反擊，開啟了一波小牛行情，國債指數、企債指數、可轉債指數全線上漲，漲幅分別為1.25%、1.63%和5.72%。而數據顯示，基金紛紛在四季度提升債券配比，同時降低現金配置比重，及時分享債市上揚帶來的收益。

　　海通證券研究報告指出，偏股型基金在四季度整體較大幅提升了債券配比。開放式基金方面，股票與混合型基金整體增持債券資産64.58億元，債券資産佔比幅度大幅提升15.25%；同時降低銀行存款佔比至9.85%，較三季度下降9.47%。而封閉式基金方面，債券資産佔比也小幅提升0.15%。

　　“四季度，市場在經歷大幅下跌後處於底部區域，債市也迎來反彈，或出於對市場結構性機會及債市行情的相對樂觀，基金紛紛減持現金比重，同時提高股票及債券配比。”海通證券基金分析師王廣國如是表示。

　　而某基金分析師則指出，在2012年初短期市場預期並不是很明朗的情況下，出於“債市上漲往往先於股市”的考慮，“先債後股”不失為較好的資産配置策略，或由此推升了四季度基金投資中的債券資産配比。

　　高等級信用債或成亮點

　　目前來看，起始於去年10月以來的債市小牛行情並未止步，1月份債市繼續演繹結構性牛市行情。信用債方面，高評級信用債幾乎一路上漲，頗有高歌猛進的態勢。但與之相比低評級信用債表現乏善可陳，甚至部分發行人遭遇降級。利率産品方面，銀行間利率産品則走勢相對平淡，收益率橫盤震蕩。

　　事實上，目前基金仍普遍看好未來一階段的債市表現。華夏債券基金在其四季報中指出，一季度，歐債危機仍難得到實質性改善。國內經濟增長總體仍將處於相對低位，通脹進一步下行，央行可能繼續下調存準率。市場方面，降息預期可能出現，預計債市總體表現較好，高等級信用債或將成為市場亮點。

　　“經濟增速下滑、通脹高峰已過，未來政策有放寬的空間，這將給債市帶來利好。”廣發聚利債券基金經理代宇表示，資産配置方面將以高信用等級、中長期品種為主，中長期是為了拉長久期獲得彈性收益，高信用等級是為了規避中低級信用債出現違約事件的可能。

　　不過，基金也指出要注意防範低評級信用債隱含的風險。易方達基金指出，在經濟回落、企業利潤下滑、資金面仍然不寬鬆的情況下，信用産品分化現象預計仍將延續，中高等級信用債與低等級信用債的利差仍有擴大的趨勢，違約風險是防範的重點。