昨日大連豆類期貨合約增倉放量反彈，其中連豆主力9月合約上漲78元/噸，漲幅為1.81%，盤中最高上漲89元/噸，日增倉超過4萬手，成交量創下合約上市以來的最高水平；豆粕主力9月合約上漲29元/噸，漲幅為0.99%，日增倉達4.7萬手；豆油主力9月合約上漲42元/噸，漲幅為0.47%。不過，從國內外供需環境來看，豆類持續反彈缺乏支持。

　　首先，1月下旬以來，阿根廷有近兩周的降雨，其中一場幾乎覆蓋了巴西、阿根廷大部分産區。本週二開始降雨將再度光臨阿根廷的乾旱産區，經過兩輪降雨，阿根廷産區乾旱得到較好緩解。南美産區乾旱狀況未進一步惡化，目前巴西南部的南裏奧格蘭德州土壤濕度恢復到正常水平，阿根廷大豆産區的土壤濕度也得到改善。

　　由於本週後半段阿根廷降雨將延續至下周初，且降雨範圍有望覆蓋阿根廷大豆大部分産區，短期南美天氣升水仍呈下降過程中，雖然機構在下調南美大豆産量，但是一旦後期天氣給予良好配合，南美減産幅度將逐漸縮小。

　　其次，從近期美國農業部公佈的大豆出口銷售報告來看，美豆出口仍延續低迷的狀態。截至1月19日，美豆累計出口2601萬噸，去年3733萬噸，同比減少30%；其中中國累計購買1793萬噸，去年同期累計購買2333萬噸，同比減少23%。美豆出口數據低迷在一定程度上對美盤豆類反彈形成壓制，也就是説在南美新季大豆供應量減少未得到確認前，南美大豆的減産影響還不會傳導至美豆出口上，短期來看，美國大豆銷售數據難有明顯改觀。

　　最後，CFTC基金持倉顯示，截至1月24日當周，商品基金在大豆、豆粕期貨期權上的凈多單與兩周前相比略有增加，豆油凈多單維持減少狀態。分品種來看，截至1月24日當周，商品基金在大豆期貨期權上的凈多單為6.2萬手，已回歸至2011年10月份的水平；豆粕、豆油仍未擺脫凈空單窘態。

　　在市場真正開始關注北半球大豆播種面積前，美豆走勢將相對平穩，期價圍繞1200美分震蕩可能性較大。雖然國內豆類週三“異軍突起”，尤其是大豆增倉放量上行，資金介入明顯；中央1號文件即將公佈，在約一半篇幅聚焦農業科技的政策提振下，連豆迎來久違的大幅反彈行情，並帶動農産品盤中飄紅，但由於目前外盤豆類環境的偏空，連豆已攀至上方關鍵壓力位，繼續反彈還需要基本面給予進一步配合。從2、3月份來看，南美天氣將確定南美大豆最終産量變化，北半球大豆播種面積也將逐漸進入市場關注視野，由於大豆與其它農産品比價關係仍處於劣勢，北半球大豆播種面積仍有望進一步減少，全球大豆供需緊平衡的格局將是支撐未來豆類價格走勢的關鍵,行情歷年也往往在面積炒作時出現轉折性走勢,值得投資者關注。銀河期貨 梁勇