週二為月末，資金面卻並不緊張，隔夜回購利率小升11BP至2.97%，7天回購利率下降17BP至4.33%，而需求稍強的14天回購利率上升13BP至4.98%。央行節前進行的3520億元14天逆回購將於本週陸續到期，資金面可能將經受考驗，資金成本還難以大幅回落。但與此同時，隨著逆回購到期，央行降準的預期又在逐漸升溫。

　　現券方面，交易趨於活躍，收益率有小幅抬升。剩餘9.6年的國債110019有多筆成交在3.40%的水平，較前一日上行1BP；剩餘6.7年的110021收益率上升1BP，成交在3.28%；剩餘4.7年的110022收益率與前一日基本持平；更短期限的國債則成交較少。金融債方面，剩餘6.9年的農發債110420成交在3.73%附近，較前一日同類品種上行2BP；剩餘4.4年的農發債110012收益率也從3.60%升至3.62%。此外定存浮息債頗受關注，在當前降準概率大於降息的預期下，此類品種價值較為突出。

　　信用債方面，中票成為市場熱點，中長期限的超AAA到AA+級品種成交火爆，收益率有所下行。剩餘4.7年超AAA的11電網MTN2尾盤成交在4.295%，下行超過3BP；同等期限AAA級的11華能集MTN4成交在4.44%，較前一日的4.52%下行8BP；剩餘4.6年AA+級的11伊泰MTN1則有多筆成交在5.20%，與票面相比溢價近100BP。短融則是不溫不火，剩餘半年左右的高評級品種收益率頗受歡迎。此外，企業債依然是AAA級品種的天下，新發7+3年期AAA級的12晉煤銷債多筆成交在5.07%，溢價達87BP，幅度之大為近期少有。

　　由於目前是政策空白期，利率市場處於膠著狀態；而在較強的配置需求下，投資者多選擇收益較高、流動性較好的高評級信用債，久期也在逐漸拉長。在需求因素和政策預期的共同作用下，預計信用市場仍將維持活躍狀態。國泰君安證券 劉頡