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人民幣升值預期減緩降準壓力

發佈時間:2012年02月02日 07:48 | 進入復興論壇 | 來源:中國經濟網 | 手機看視頻


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  春節長假歸來,資金價格在經歷過山車行情後逐漸恢復平靜。回顧節前資金“旱情”,央行大手筆逆回購“灌水”成效顯著。但在銀行流動性告急關頭,央行選擇逆回購而非下調存款準備金率,除去經濟指標改善、通脹前景不明等因素外,人民幣海外無本金交割遠期(NDF)市場所傳遞的熱錢流入信號,為降準“靴子”遲遲未落提供了較為可信的解讀。

  目前,有關部門在政策放鬆節奏與力度問題上還存在顧慮。首先,工業生産初現反彈,經濟降速趨勢漸緩。其次,年初物價運行存在反復。第三,去年末財政存款投放力度較大。

  當前存款準備金率本不是制約信貸增長的“短板”,若存貸比壓力相應緩和,通過下調存款準備金率以刺激信貸增長的迫切性會明顯降低。

  此外,外匯佔款變動可能也是有關部門考慮的因素。新增外匯佔款或在1月迎來恢復性增長。相應地,人民幣升值預期逐步升溫。

  從維穩銀行體系流動性角度出發,春節後立即下調存款準備金率的迫切性較節前有所降低。然而,迫切性減輕並不等於必要性降低。當前外需下滑與國內投資放緩趨勢並未改變,經濟增長仍存諸多壓力。季節性因素消退後,物價重拾跌勢可期。隨著歐債國家償付高峰到來,美元對歐元維持強勢是大概率事件,人民幣對美元的升幅可能有限,熱錢流入量會保持在低位。總體看,一季度下調存款準備金率仍有可能。

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