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燕京啤酒(000729)成本壓力或舒緩

發佈時間:2012年02月01日 18:56 | 進入復興論壇 | 來源:finance.chinanews.com | 手機看視頻


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  在燕京啤酒的成本結構中,大麥佔約20%,包裝物佔約25%,人工約15%,大米約10%,其餘佔30%(主要包括能源、運費、啤酒花、其他製造費用等)。與其他各項成本相比,大麥近幾年的價格波動較大。2012年公司使用的大麥價格已基本鎖定,目前燕啤庫存大麥均價約為280美元/噸,而2011年使用的大麥均價約為330美元/噸,同比下降了近15.15%。在其他因素不變的條件下,僅此一項就有望提升公司的毛利率約1.75個百分點。

  日信證券預計燕啤2011-2013年EPS分別為0.718元、0.909元、1.113元(不考慮可轉債的轉股),目前股價對應的市盈率分別為18.44倍、14.57倍和11.89倍,估值較具吸引力。在今年CPI和PPI雙降背景下,大眾消費品板塊的成本壓力有下降預期,存在交易性機會。而燕京轉債的最新轉股價在21.66元,高於目前股價約63.60%,公司為早日實現轉股未來有釋放業績動力。因此,日信證券維持公司“推薦”評級。

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