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燕京啤酒（000729）成本壓力或舒緩

發佈時間:2012年02月01日 18:52 | 進入復興論壇 | 來源：中新網 | 手機看視頻

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　　在燕京啤酒的成本結構中，大麥佔約20%，包裝物佔約25%，人工約15%，大米約10%，其餘佔30%(主要包括能源、運費、啤酒花、其他製造費用等)。與其他各項成本相比，大麥近幾年的價格波動較大。2012年公司使用的大麥價格已基本鎖定，目前燕啤庫存大麥均價約為280美元/噸，而2011年使用的大麥均價約為330美元/噸，同比下降了近15.15%。在其他因素不變的條件下，僅此一項就有望提升公司的毛利率約1.75個百分點。

　　日信證券預計燕啤2011-2013年EPS分別為0.718元、0.909元、1.113元(不考慮可轉債的轉股)，目前股價對應的市盈率分別為18.44倍、14.57倍和11.89倍，估值較具吸引力。在今年CPI和PPI雙降背景下，大眾消費品板塊的成本壓力有下降預期，存在交易性機會。而燕京轉債的最新轉股價在21.66元，高於目前股價約63.60%，公司為早日實現轉股未來有釋放業績動力。因此，日信證券維持公司“推薦”評級。

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