受到美國去年四季度GDP數據遜於預期拖累，上週五歐美股市順勢回調；內地A股昨日復市，其表現令人失望，由於短期內央行降準預期下降，滬綜指在龍年首個交易日高開低走。在內外雙重利空影響下，港股也結束了六連升的強勢行情，恒指週一順勢回調，但仍維持于20000點大關上方；預計後市仍有望在充裕資金面的支撐下延續升勢。

　　恒生指數全日收報20160.41點，下跌341.26點，跌幅1.66%；大市交投仍保持相對活躍的狀態，共成交665億港元，較前一交易日小幅放量。中資股受A股拖累領跌大市，國企指數與紅籌指數跌幅分別達到2.63%和2.36%。

　　中資地産、銀行類個股成為大市領跌主力。有消息稱，春節七天期間，北京住宅零成交；廣州、杭州、南京、武漢等地的春節商品房成交量均為近年來最低。受此影響，中資地産股沽壓沉重，中國海外、華潤置地跌幅均在3%以上。與市場普遍觀點不同，星展唯高達昨日發表報告，預計2012年中國內地房地産市場銷售或見驚喜，這得益於信用額度擴大，以及人們的負擔能力提高；星展的首選股份包括華潤置地，中國海外等，因這些公司主要面向大眾市場，業務主要分佈在低等級城市，因此面臨的政策風險低，最終用戶需求更旺盛。

　　中資銀行股經過了近三周的持續攀升後，昨日全線滑落，工行、交行跌幅均超過3%，恒生中國H股金融行業指數跌幅達2.93%。該類個股的全線下挫主要有兩點原因：首先，前期支撐銀行股走強的央行降準預期並未兌現，隨著節前央行逆回購操作的到期，短期銀行體系資金面或再度面臨偏緊的狀態；其次，近期多只銀行股的AH股比價創出新低，其中，農行、工行、建行、交行、招行再現A股折價的狀況，在此背景下，昨日A股銀行股的全線下挫必然將在很大程度上拖累相應H股走勢。

　　據統計，恒生指數自今年以來累計漲幅已接近7%，遠遠跑贏內地A股及歐美各主要股指。對於港股後市的判斷，我們有必要關注一下美聯儲最新的議息聲明，在就業和通脹兩個貨幣政策目標之間，其顯然更注重前者，如果未來一段時間通脹仍然可控而就業狀況難以顯著改善，則推出QE3的概率在增大，這對於新興市場資産價格以及高風險資産來説，無疑將帶來短期刺激。

　　至於港股，其今年以來相對於其他主要股指的超額漲幅也主要來自於QE3憧憬所帶來的資金效應，有兩個指標近期的顯著變化值得投資者高度關注：首先是美元對港幣匯率，上週五該匯率已經跌至7.7541的近14個月新低，距離7.75的強方兌換保證水平已非常接近。而在2009年QE1和2010年QE2推出之時，該指標均一度觸及或者跌破7.75水平，相應地，在上述兩個時點，恒生指數也均出現了較大幅度的上漲。

　　其次是人民幣匯率，隨著美元對人民幣NDF上周創出歷史新低，其與人民幣中間價之差即人民幣的升值預期迅速回升至去年9月份以來新高，而巧合的是，人民幣升值預期前兩次的大幅提升恰巧與美聯儲的QE1與QE2時點重合。

　　通過上述兩個重要指標的變化，我們預計，美聯儲的QE3預期將令國際資金流向發生顯著變化，而港股也將受益其中。 　□香港智信社