華泰聯合研究所：國家養老金市場規模龐大，為市場資金主要來源之一。按照經合組織（OECD）統計，2010年全球64個國家（34個OECD國家和31個非OECD國家）養老基金總規模為20萬億美元。按照養老基金相對規模來看，2010年主要國家，如美英等養老基金佔GDP的比重均超過50%。從資産配置看，大多數國家養老基金資産配置以債券為主，平均佔比50%左右。中國香港、美國、芬蘭、澳大利亞等國家則明顯表現出對股票配置的偏好。但美國1998年以來的趨勢是股票資産佔比下降，債券資産佔比提升。

　　基本養老保險入市對權益投資邊際影響最大。在資産投資模式與類別方面，基本養老保險除少部分委託社保基金管理外，統籌層次大部分在省級，資産基本為銀行存款及國債。按照《全國社會保障基金投資管理辦法》的相關規定，社保基金投資基金及權益的比率不超過40%。我們中性預計，社保基金直接管理及委託其它機構管理的權益類投資比率大約為25%。目前投資收益排序為：社保基金與企業年金高於基本養老保險。

　　存量資金對市場影響最大的部分在於基本養老保險扣除已經委託社保基金管理的部分。在2010年，這部分資産規模約為14798.6億。在中性假設下，我們預計，2012年年底基本養老保險委託社保投資比率為30%，投資股票比率為25%，則基本養老保險將為股市帶來增量資金1617億。假設增量企業年金投資股票比率仍為20%，則將為股市帶來增量資金247億。兩項合計金額1864億，約為2011年全年股票型基金髮行總規模的1.5倍。

　　中國社保目前配置權重較大的行業包括金融、機械、地産、醫藥、交運。對照A股行業的分紅收益率和市盈率可以發現：社保配置權重較高的行業的分紅收益率都比較高、市盈率都比較低。