王志成 畫

　　廣文視角

　　進入2012年新年後，市場迎來了久違的反彈。1月的交易日雖不多，但月初的反彈行情剛開始時，確實比較迅猛。從2011年4月上證指數3067點算起，市場已連續下調了9個月，但如果把本輪調整行情的開始時間確定為2010年11月自3186點回落至今，則真正的調整月份已達14個月之久。

　　由於去年12月的“吃飯行情”並沒有展開，反而出現了最後階段的急跌，使得本輪的做空動能釋放得較為充分。當然，超跌並不一定能成為市場反彈的理由，但短期內止跌反彈應該是可以持續。在宏觀面仍沒有太大改觀下，節後市場仍只能是反彈，反轉暫時不具備基礎。在此情況下，2月行情有可能進入一個分化的複雜階段。

　　從本輪反彈的幅度來看，目前上證指數最大反彈了約8.40%，未來能否有15%以上的漲幅呢？這確實存在一些未知數。但一般市場大幅超跌後，都有望存在中級反彈空間，其大多數的反彈幅度約15%左右。當然，這需要大盤股的持續走好支持。

　　目前，1月17日的回調低點2196點，與1月6日低點2132點形成低點走高趨勢，雖然兩個低點只有7個交易日的間隔，不足以形成支持未來持續上漲行情的上升通道，且穩定性目前來看相對較差，但未來市場可能通過多次反復振蕩波動，使上升通道高度逐漸拓展，因此不排除未來一兩個月內可能面臨幾次小級別的行情反復快速轉換。

　　本欄認為，節後行情的反彈仍將有望持續，但由通脹和貨幣緊縮導致的經濟與股市回落，其拐點改變也必然取決於通脹回落與流動性改善。從以往市場歷史經驗分析，由於政策底、市場底和經濟底將依次出現，近期支持市場的政策和措施逐步出現，説明管理層對目前市場低位已然認同。超跌、低估值、年報高送轉等有望成為未來市場關注的主題。

　　（廣州證券策略研究員 張廣文）

　　張廣文