中小企業融資項目佔證券承銷保薦業務的比重正逐漸提高，這與我國大型企業多已上市以及當前的企業構成狀況相吻合──

　　2011年，A股IPO市場可謂頗不平靜。IPO過會率自2008年以來首次降至80%以下。與此同時，隨著大盤不斷調整，破發現象也頻頻出現。

　　據Wind資訊數據顯示，2011年共有277家企業在滬深股市實現IPO，實際募資2565.90億元，募資額比2010年下降45%。

　　從整個一級股票市場看，2011年新股發行數量和規模均小于2010年，但仍高於2008年、2009年的水平。

　　東海證券分析師陳曉慶從不同板塊的情況分析認為，主板和創業板2011年IPO發行企業數量高於2010年，但發行費用2011年低於2010年；中小企業板2011年發行企業數量及發行費用均遠低於2010年，僅相當於2010年水平的55%，發行費用相差近50億元。可以説，承銷保薦市場相比2010年下降，主要是由於中小企業板發行數量降低所導致的。

　　Wind資訊數據顯示，2011年IPO承銷金額在100億元以上的投行有平安證券、國信證券、中信證券、安信證券、中信建設、招商證券6家。而在2010年，IPO承銷金額在100億元以上的有17家。

　　從新股發行規模來看，募集資金規模在5億元以下的項目數量，2011年比2010年多50%，募集資金在5億元以上的項目數量減少近40%，其中募集資金50億元以上項目數量更是下降70%；從結構上看，募集資金在5億元以上項目發行費用佔全部項目發行費用的比重也由2010年的91%下降為2011年的54%。

　　“中小企業項目在證券公司承銷保薦業務中的比重在逐漸提高，這也與大型企業多已上市及我國企業構成狀況相吻合。”陳曉慶説，證券公司承銷保薦業務的競爭已逐步從大型項目的競爭轉向中小項目競爭。

　　中國證券業發展報告(2011)也顯示，中小板和創業板開板以來，大批優質中小企業登陸資本市場，在2010年證券市場完成的IPO發行企業中，中小板200家、創業板114家。隨著我國中小企業的逐步發展壯大，未來幾年，中小板和創業板將成為投資銀行業極具潛力的藍海。

　　從各家券商新股承銷保薦業務2011年的業績排名中也能看出這種趨勢。據Wind資訊數據顯示，2011年以承銷金額和承銷數量計算，平安證券和國信證券分別以297.95億元、260.42億元和34家、29家位列前兩位。新股承銷保薦金額和數量都排在第一位的平安證券，其承銷企業IPO也主要集中在創業板和中小板，其主板承銷數量不到其總承銷家數的五分之一，創業板和中小板承銷數量則基本持平。國信證券承銷的29家企業中，創業板12家，中小板13家。

　　以往大型項目主要由中金、中信等少數證券公司承辦，這些公司介入中小項目不多，但隨著大型項目資源逐漸減少，這些公司也加入了中小項目的競爭行列。在這種背景下，這些公司與其他主要承做中小項目的證券公司之間的承銷保薦收入差距正在縮小。陳曉慶表示，隨著中小項目比重的進一步提高，各證券公司承銷保薦業務收入排名將發生變化。

　　過去幾年國內IPO承銷商募集資金排名中，一直排在前兩位的中金公司2011年居然無緣前10。

　　從行業集中度看，最近3年新股承銷保薦業務出現了行業集中度下降的情形，以新股承銷保薦前十名公司佔比為例，2009年至2011年行業集中度分別為70%、58%、52%。陳曉慶預計這一趨勢還將持續。