讓我們做一個假設，彼得 林奇現在是一個A股的投資者。那麼，他的那一套“從身邊發現牛股”、“股票多情種”的打法，會取得和美國一樣的效果嗎？

　　首先讓我們看看“從身邊發現牛股”的方法。走在街上，沉浸在工作中，我們會發現什麼公司的影響力在逐漸加大？淘寶、我愛我家、順豐快遞、萬得資訊、優酷、海底撈、噹噹、康師傅，這些都是最近幾年快速滲入我們生活中的公司。那麼，讓我們去發掘一下它們的股票吧？哎呀，不好意思，在A股都沒上市。

　　這就是彼得 林奇的選股法在A股市場會碰到的第一個阻礙：林奇最擅長的事情之一，是在生活中發現成長迅速的股票。但A股的上市條件實在比較嚴格，這種嚴格的上市標準在從整體上試圖為投資者提供一層保障的同時，付出的代價是讓二級市場的投資者與許多細分板塊裏的領先公司的最高速增長階段無緣，從而使得A股投資者成為林奇的概率小了不少。

　　反觀美國，上市公司多達數萬家，很多市場只要材料齊備、真實、投資者願意認購，則基本沒有上市門檻。當然，A股的投資者不成熟，這也是當前上市制度採取審核制而非備案制的主因：君不見新股紛紛破發，而每每有新股上市，仍然會得到多得讓成熟市場投資者難以想象的超額認購。

　　第二個問題來自A股公司的同質化。作為有名的“股票多情種”，彼得 林奇在美國買過幾千上萬隻股票，而其中大部分的業務不盡相同。作為一個勤奮的投資經理，他挖掘了無數不被機構投資者所知的冷門股。反觀A股，受限于中國市場消費能力的孱弱、消費水平的初級，A股並沒有太多多元化的公司，而股票的齊漲齊跌也遠較美國嚴重。

　　還有一個問題來自於估值。彼得 林奇在挑選公司的時候，不光看重公司的基本面，也相當看重估值。在他的書裏，經常出現“市盈率高達30倍”這樣的字眼。問題是，在A股很多、特別是涉及到消費類的小公司，在過去幾年連所謂的“動態市盈率”都遠超30倍，而這些公司的增速與林奇時代美國公司的增速相比並無十分出彩的地方：甚至分紅還不如後者。

　　當然，以上説的是“彼得 林奇的方法”在A股的應用假設，而不是彼得 林奇本人。事實上，如果彼得 林奇是一個A股投資者，憑藉他敏銳的觀察力和多變的投資風格，他一定會發現政府力量在A股的重要作用：數數電視裏的廣告、年報裏披露的業務有多少和政府有關，你就會發現這個問題。從這個角度來説，假如彼得 林奇真的是一名A股投資者，想必他一定會更傾向於發掘那些能夠從政府和國企的強大力量中受益的公司吧。

　　（作者單位：信達證券）

　　(來源:證券時報)