週三A股反身殺跌，創業板竟又殺出新低，極大壓制了人氣，也拖累到其餘個股。收盤滬綜指跌1.39%至2266.38點，深綜指大跌2.66%報837.40點，創業板指慘跌5.71%報623.69點。筆者昨提示了逢高派發，如果投資者一時不認可，那麼在盤中也有機會看出，如此或也能及時抽身。

　　昨早盤成交量極大，後續買盤和兌現盤大碰撞，這也算正常。然而上午10時之後或就能看出些許下跌徵兆了，因當時成交額驟縮，表明並沒有太多的跟風盤認可這個行情。最晚在下午開盤後也能看出，因成交額縮得更不像話了。大盤只是在殺跌時，成交額再度放出。

　　商務部公佈，去年12月份外商直接投資(FDI)同比降12.7%，11月為降9.8%。連降兩月多少會有點“趨勢性的拐點”暗示。這條消息是昨上午公佈的，落在一部分機構眼中可能是利空，而且是不輕的利空。

　　外匯佔款中有熱錢，即所謂金融性質的熱錢，外匯佔款另也有正規渠道的資金。外貿順差就不用説的，自然是正規的，要説的就是這個FDI。FDI是合法資金，規模也更大，不過這和熱錢一樣，要作統計不容易。如果合法資金也要流走，那麼比不合法的熱錢流失更利空，這種情況下，商業銀行的流動性必會更差。

　　當流動性不足時，股市也不會好到哪去。雖然降準預期、放貸加碼、財政存款投放等因素均能抵消部分衝擊，但其實都有較大限制或隱患。

　　“降準”只能降有限的次數，如果存準率已降至極低，而情況仍沒改善，就有點麻煩；“放貸”是需要有存款當支撐的，這需要進行利率市場化，需要“表外回歸表內”，金融“觸媒”，而這通常這會利空銀行股；“財政投放”是要有持續的稅收增長來支撐的，這和減稅刺激經濟和內需的客觀要求相矛盾。

　　這兩天銀行間拆借利息極高，這原本沒什麼，因正面臨需大量現金的春節，且各大銀行可能首季正在“衝貸款”，所以急忙弄錢。不過，如果考慮到以下諸多事件，那就耐人尋味了──去年12月1萬多億元的巨量財政存款投放、年末信貸擴大、M2陡增、首次“降準”、近期不斷的央票逆回購等。

　　弄出這麼多錢卻仍缺錢，一時很難看懂。筆者認為，外資流失和外匯佔款下降是能部分解釋上述現象的，而這並不能完全由公開數據看出，只能從間接渠道看出。投資者與其看一些數據，不如多看行動，比如最近管理層以極快頻率批QFII。其中隱含著什麼樣的信息，大體應能猜出的。投資者不要以為這僅僅是為股市護盤。

　　筆者數月前用“難言之隱”這樣的字眼來説上述的外匯佔款事宜，當時也只是猜測，如今卻已基本確認。當時筆者説，我國的3萬億美元外儲看似極多，其實不是。這件事大體只能説到這，投資者不要輕視就是了。

　　每年春節前一週均有維穩動作，最後一天往往均漲，不知今年如何。投資者不妨視為和往年一樣，所以暫不必太悲觀，即本週股指向上拉抬的機會仍在。操作方面，倉重者不妨減些倉位過節。

　　節後新股發行或改革，此改革對已上市的中小板及創業板産生些壓制，但該壓力不會這麼大，並不足以將創業板打壓到這個份上。關於創業板，建議只有做足功課的投資者才去參與。

　　筆者認為，IPO價格太高只是創業板的壓力之一，遠非最大壓力，甚至連大小非減持也非最大壓力，最大的壓力是過度包裝問題。如果沒了誠信，那又何談信心！