正如本報記者撰寫的《燕京啤酒大股東可轉債犯大錯》（詳見1月17日 A21版），燕京啤酒最終無奈選擇回售可轉債。首日上市時大漲40%，如今風光不再。昨日，燕京可轉債跌至收盤101.59元。

　　投資者黃先生向《金證券》記者坦言：“由於回售還要扣稅，所以，這個價格離回售價格非常接近。”

　　回售要扣稅

　　根據規則，“燕京轉債”的回售價格為102元/張，不過，這個價格還要扣除利息。

　　黃先生告訴記者，原來，“燕京轉債”現在為第二個計息年度(計息起止日為2011年10月15日至2012年10月14日)，利率為0.7%。而這次回售以2012年1月30日為計息截止日，截至2012年1月30日持有“燕京轉債”的投資者應得本計息年度利息為0.21元/張。

　　根據稅務部門有關規定，對於個人投資者和證券投資基金，公司按20%的稅率對該利息代扣代繳個人所得稅後，回售實際可得101.96元/張。

　　昨日收盤在101.59元，是投資者不虧本的最低限度。

　　昨晚，燕京啤酒發佈回售的第一次提示性公告，強調行使回售權的“燕京轉債”持有人應在2012年1月30日至2012年2月3日的回售申報期內，通過深圳證券交易所交易系統進行回售申報。如果申報當日未能申報成功，可于次日繼續申報(限申報期內)。

　　套利轉債是重心

　　“燕京轉債”事件也給不少持有人教訓。黃先生坦言：“此前由於沒有發現大股東持有債券的情況，錯誤判斷燕京轉債或向下修正轉股價格。”套利轉債如今已經成為一批股民的投資重心。

　　昨日，另外一位研究可轉債的投資者許先生告訴記者：“燕京是我研究的第一個可以投機的轉債，第二個就是博匯轉債，博匯轉債的轉股價格是10.29元，轉股時間是在2012年9月23日，連續30交易日低於70%即7.203元，而博匯正股目前的價格已經在這個價格之下。”

　　《金證券》記者注意到，博匯轉債持有量最大的也是博匯紙業的大股東──山東博匯集團有限公司，不過，這家大股東已經在不斷減持博匯轉債，從2000多萬張，減持至目前只有129萬張。“大股東的減持正是為未來做準備，以求得股東會的投票權，防止出現燕京轉債這樣的錯誤。”

　　許先生研究出的可套利轉債名單還包括歌華轉債、寧波海運轉債、巨輪轉債等。

　　據統計，目前市場上可以投資的可轉債共有工行轉債、中行轉債、石化轉債、國電轉債、中海轉債、唐鋼轉債等19隻，剩餘規模約1160億元，分佈在銀行、石化、鋼鐵、電力、交通運輸等行業。

　　對小型轉債保持謹慎

　　對於投資者熱衷的套利行為，昨日，基金債券分析師表示認同。

　　富國基金一位債券分析師告訴記者：“作為一類兼具股性與債性的投資資産，可轉債並不是無風險投資，它們的表現既與債性相關，又與其所對應的正股表現相關。不過，經過2011年的風險釋放，目前可轉債整體上估值非常低了。”

　　在他看來，債性較強的轉債具有非常好的債底收益，在收益率上甚至不輸于期限相同的企業債；股性較強的轉債，也具有非常低的溢價率，考慮到正股的估值水平也比較低，未來隨著正股收益或溢價率的提升，投資機會比較突出。

　　而博時轉債增強基金經理過鈞則告訴《金證券》記者：“確實看好轉債投資，不過，我們更喜歡大型轉債，但對小型轉債保持謹慎。”