公司公告，擬以自有資金2.15億元收購SK愛思開實業（汕頭）聚苯樹脂有限公司67.375%股權。SK公司主要生産、加工、經營聚苯乙烯系列合成樹脂，其重要客戶為玩具、文具及家電等行業企業，下游需求空間較大且增長相對穩定。由於SK公司盈利情況與石油價格緊密相關，因此為確保雙方利益，星輝車模做出業績承諾，預計2012-2014年將分別實現凈利潤2800萬元、3400萬元和4100萬元，分別增厚業績12.62%、18.90%、23.09%。

　　對此我們認為，收購價格合理，公司借此次收購向上遊産業延伸。根據草案披露，預計SK公司2011年凈利潤為1753萬元、2011年11月30日凈資産為7437萬元，如果按收購價格2.15億元進行計算，那對應PE為18.20倍、PB為4.29倍，收購價格合理。此外，星輝車模收購SK公司的主要目的是向上遊産業延伸，以便更好地控制原料價格上漲以及供貨不及時等問題，完善企業生産經營穩定性。

　　需要強調的是，為切實保護上市公司利益，星輝車模在與韓國SKN簽署的《合營合同》中約定，2014年12月31日之前，韓國SKN可要求星輝車模收購旗下SK全部剩餘股權，每1%股權的轉讓價為348萬元。如韓國SKN在2014年12月31日之前未提出出售股權要求，星輝車模有權在2016年12月31日之前要求韓國SKN將其所有剩餘股權轉讓，每1%股權的轉讓價仍為348萬元。同時，韓國SKN做出承諾，不阻礙或限制汕頭SK公司的獨立經營和發展權。

　　同時我們看到，近日公司預增公告顯示，2011全年凈利潤同比增長40%-50%，符合此前預期。

　　基於本次交易尚需中國證監會核準，維持公司2011-2013年將實現銷售收入分別為4.53、6.21及8.38億元，歸屬於母公司凈利潤分別為0.84億元、1.16億元及1.60億元，其複合增長率分別為37.19%與42.14%。預計2011-2013年EPS分別為0.53元、0.73元及1.01元，對應PE為30、22、16倍，維持“增持-A”投資評級，6個月合理目標價為20元，對應2012年PE為27倍。