在美國經濟增長乏力、歐洲債務危機持續升級和國內資本市場疲軟的背景下，2012年該如何投資理財？昨日，在渣打銀行2012年前景展望投資報告會上，渣打銀行(中國)個人銀行財富管理部副總裁、經濟學家馮博表示，儘管目前全球再次面臨金融危機的威脅，但預計今年全球股市不會複製08年走勢，但股市波動將更加劇烈。黃金價格有望在2012年持續上升，建議投資者超配黃金及黃金類股票。

　　全球股市不會複製08年走勢

　　馮博表示，與2008相比，今年全球經濟也會放緩。預計中國2012年GDP增速會下降至8.1%。美國增速也將有微小下滑，歐洲方面或將負增長。但股市不會複製2008年走勢。因為2008年對於經濟下滑的預期不如2012年那麼充分。他解釋説：2007年次貸問題已經出現，但總的問題爆發是從2008年雷曼事件開始的，最終引發幾乎所有資本市場都有一個20%-30%的大幅下滑。但目前，悲觀情緒已經在市場中有所體現。另外，與2008年相比，2012年，去杠桿化已經經歷了一個痛苦的過程和階段。新興市場在2011年經歷了一個收縮升息跟調控的過程。2012年貨幣或者財政政策有很大的調控空間。2008年沒有這方面的心理預期，政府也沒有計劃和準備。

　　與去年相比，今年股市波動率不會小。以芝加哥期交所的期權波動為例，它反映了整個市場的避險情緒/波動幅度。經濟危機事件驅動的避險情緒增加的時候，它的波動性就會加大，反映未來市場的避險情緒開始加大。每次波動性加大的時候，市場都有一個大幅度的下降。2011年的驅動事件包括日本地震、美國主權信用評級被調降、歐債危機爆發等等。2012年，事件驅動的波動性加大的情況肯定還會繼續。

　　今年黃金價格持續上升

　　馮博分析説，對於2012年來説，國際上不確定的經濟因素仍將存在。而在國內，負利率的環境在一定時間內仍不會改變。因此，建議投資者採取“VIP”投資策略，即V(把握市場波動)、I(抵禦通脹壓力)和P(追逐現金收益)。馮博建議投資者關注波動較小的資産類，或與股市相關度很低的低波幅投資組合。他預計2012年黃金價格將持續上升。因此，渣打維持超配黃金及黃金類股票的看法，以便減低通脹可能對投資組合産生的不利影響。

　　對於外匯市場的走勢，馮博預計，由於歐洲經濟的情況持續不明朗，美國經濟表現令人失望，美元在第一季度也會面臨升值壓力。然而，在一季度之後，美元將回復弱勢，尤其是美元對亞洲(不包括日本)各國的貨幣。支撐這一預期的理由在於，美國也會在一季度末推出第三輪量化寬鬆措施(QE3)。馮博説：“儘管近期我們見到中國曾多次大幅度收緊銀根，出口商開始囤積美元，但這只是短暫現象。由於中國政府已有信心可避免經濟硬著陸，預期中國將透過每日定價機制調低美元對人民幣的匯率，並且為亞洲貨幣在經歷首季的疲軟後大幅升值創造有利條件。”