近日，銀監會叫停了票據類信託業務，此舉可看做是監管部門全面布控表外業務風險的一招，意在減小風險的擴散性。其實，我們防範風險擴散的措施和辦法已經出臺很多，如同按下葫蘆浮起瓢，我們缺少的是從源頭化解風險的舉措。

　　這次被叫停的票據類信託，就是信託公司發行信託計劃購買銀行承兌匯票的收益權，票據到期後由指定銀行向票據承兌行託收，最終兌付給投資者。其實單從信託角度來看，其中的風險並不是很大。因為這類信託標的物──票據的最終付款人是銀行，而銀行無法還款的可能性是很低的。這當然只是表面現象，要弄清楚票據類信託的風險還要追本溯源。

　　首先從産生背景來看，過去的一年，市場資金面緊張。一方面銀行受制于信貸規模限制，票據貼現更加難以直接批准下來，這就需要繞道信託公司來完成貸款；另一方面資金緊缺也推高了票據貼現利率，以8%的貼現率為例，除去銀行與信託的收益和相關費用，投資者還可以獲得7%左右的年化收益，這個收益率對於投資者是很可觀的，況且有銀行的承兌，風險又不是很高。既有形勢所迫又有利益驅動，票據類信託理所當然的繁榮起來。

　　再從具體的運作方式看，雖然會有很複雜的設計，但核心都是為了避開信貸規模限制，將表內資産表外化。一家持有銀行承兌匯票的企業A，因無法直接到銀行貼現，就由信託公司推出信託産品，拉入另一家企業B來購買該産品，當然並不需要企業B真的出資，只需將該信託的收益權轉讓給銀行的理財資金池，相當於由銀行用理財産品資金貸給企業A，信託僅僅是一個通道而已，“玩票”者還可以有很多其他的手法。

　　不僅沒有佔用信貸額度，還繞開了銀信合作監管，在這樣一個資金左右騰挪的戲法中，無論銀行、信託還是借貸企業都只是站在自己立場上行事而已，歸罪于任何一方都有失偏頗。銀監會禁止了票據類信託，但意圖並不僅止于該信託。因為即便叫停了票據類信託，也難免不會有別的方式繞開監管。如同之前叫停銀行票據類理財産品，卻催生出票據類信託一樣。監管部門真正的意圖是嚴防表內資産表外化，所有這樣的行為都無疑是在“玩票”。

　　表內資産表外化的風險顯而易見，就像銀行的影子，行銀行信貸之實，卻不受相應之監管，這樣的風險一旦爆發就是不可控的。遏制銀行及其他金融機構的這種衝動，還是要從利率市場化和降低金融準入門檻著手。若脫離這一源頭，單單叫停某項業務只能是治標不治本。

　　利率市場化和降低金融準入門檻是老生常談，卻是濟世良藥。斬斷“玩票”者，當從此入手。

　　(來源:證券日報)